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今年部分基金公司旗下二级债基规模增长明显。Wind数据显示，自去年底到今年年中，工银瑞信双利A、鹏扬汇利A、易方达稳健收益B规模分别增长了55.02亿、29.90亿、27.94亿，还有不少二级债基年内规模增长超过10亿。基金公司今年布局二级债基十分积极。鹏扬泓利债券基金经理焦翠表示，二级债基是今年重点发展品种，主要由于债市在经历了去年的牛市后，今年进入慢牛行情，绝对收益率水平走低，而权益市场整体估值偏低，二级债基适度配置权益类资产，可以与债券久期形成对冲，也为债券基金增厚业绩提供了有利条件。“鹏扬目前有两只公募二级债基——鹏扬汇利和鹏扬泓利，二季度末合计规模54亿，三季度以来两只基金规模稳定增长，在债市慢牛、股市震荡筑底行情下，二级债基较受客户青睐，公司今年拟新发二级债基。”

以往药品销售“大包制”模式下，药品层层分销，代理商从药企低价拿到药品，高价销往终端，通过“过票”公司套现后，将差价返还给药企用于“带金销售”。两票制施行后，流通环节缩减，药企正常开两票，但“带金销售”仍不可避免，代理商仍要想办法将钱套现，返还给药企。然而“营改增”以后，要想实现资金套现，就必须提供来源真实的增值税发票，代理商必须解决发票问题。于是，代理商就成立了咨询公司或科技公司，和药企发生联系，通过公司的业务发票解决变现问题。这些所谓的第三方公司，就是业内一般意义上的伪CSO。

2.2.3 海外黄金期货ETF产品—DGLInvesco DB Gold Fund（DGL）为目前规模最大的黄金期货ETF，与SPDR Gold Trust黄金ETF不同的是，DGL主要投资于黄金期货合约，而非黄金现货。DGL是一只注册成立于美国的交易型开放式指数基金，该基金的目标是追踪德意志银行最佳收益黄金指数（超额回报）。

整体来看，以贵金属为标的的商品ETF占据主要地位，其次是能源和综合商品，农产品所占比例相对较少。（二）国内商品ETF发展与现状1.2.1 国内商品ETF发展历程目前国内商品指数基金市场相较于国外成熟市场来说，发展较为缓慢。ETF产品中目前只有以黄金现货为标的的ETF，非ETF产品只有白银LOF，规模相比于国外市场来说也较小。国内目前上市的品种有博时黄金ETF及联接基金、国泰黄金ETF及联接基金、华安黄金ETF及联接基金、易方达黄金ETF及联接基金以及国投瑞银白银期货LOF。

商品期货ETF推出后，投资者将新增投资方式，其运作模式如何？海外发展如何，投资者如何参与其中作为优化资产配置方案？本文将作出系统梳理。海外商品ETF市场发展较成熟，截至2018年年末，全球商品ETF市场管理规模为1359.59亿美元。整体来看，以贵金属为标的的商品ETF占据主要地位，占总体规模的80%。

机构观点：消费环境疲弱不会动摇茅台地位虽然茅台在三季度业绩大幅低于市场预期，不少券商仍给出增持或买入评级。同时，有机构认为，白酒行业增速在明年下行概率较大，板块估值会受到一定压制，不过仍长期看好。华泰证券：消费环境疲弱不会动摇茅台地位华泰证券认为，受到整体消费环境和高基数影响，茅台18Q3 收入增速明显下降。18Q3 经销商打款政策的放松助力价格稳定和预收款止跌回升。