91丨丝袜丨蝌蚪

“上二楼。”其中一名工作人员高呼。上述人员与在此把守北京科兴大门的几名未名医药职工发生冲突，玻璃大门被人群撞碎，一名高大威猛的男子胳膊上还镶满了碎玻璃渣。4月20早，8点左右，北大生物城再次“热闹”起来，数百名身穿黑色制服的人士整齐列队，堵住了北大生物城的进出口大门及北京科兴的办公楼。

以F-35隐身战机为例，F-35隐身战机单台发动机的推力就达到了21吨推力，使得F-35隐身战机的最大起飞重量达到了33吨，而装备两台涡扇19的歼-31隐身战机的起飞重量完全有可能接近35吨，如果在对歼-31的基础设计进行一定的放大改进，那么意味着歼-31的航程，载弹能力都能有不小的提升，其综合作战性能自然比目前的歼-31有很大的提升了，所以国人都非常期待涡扇19的到来。（作者署名：诸葛小彻）

回顾上一轮降息降准，在2014年开启了券商、银行和地产的牛市周期。当时银行报表不良上下爆发，包括对经济的市场预期也较差。降息降准同时发生，市场预期企业财务费用将下降，盈利随之改善，因此带来了地产、券商和银行的行情。但这一轮市场的预期和基本面的边际变化略有不同，对比2011年底的降准以及2012年中的降息，我们认为现阶段不具备立刻降息的条件，市场预计不会形成类似2014年的强烈预期。此外，银行报表端的风险未明显显示，后续外部变量取决于去杠杆的实际操作变化和财政对平台融资能力的收紧力度。从估值角度来看，现阶段大金融板块都反映出过度悲观的预期，或有反弹空间，但预计没有2014年的强烈。相对而言，龙头地产的基本面较好，同时流动性的边际放松，也预计会对龙头公司的负债成本有一定缓解，恢复企业发展动能。而且此时降准也减缓了社会杠杆率，减缓了部分市场违约预期，降低了银行的风险，对市场的流动性信心起到了支持作用。

伦敦基本金属集体上涨，LME期铜涨1.68%报6425美元/吨，LME期锌涨1.54%报2698美元/吨，LME期镍涨1.97%报12910美元/吨，LME期铝涨1.08%报1876美元/吨，LME期锡涨0.45%报21255美元/吨，LME期铅涨1.26%报2046.5美元/吨。

海外公司一般通过发行三级ADR实现美国上市融资。市场上存在两种形式的存托凭证安排可供上市公司选择：无担保的ADR（Unsponsored ADR）和有担保的ADR（Sponsored ADR）。无担保的ADR 由一家或多家存托银行根据市场需要而发行，但存托银行与国外上市公司之间无正式协议，由于无法控制该计划的执行过程和难以核算隐蔽成本，现实中并不多见；而广泛采用的有担保的ADR 是指国外上市公司直接参与ADR的发行， 并与存托银行签订存托协议，在存托协议中明确国外上市公司、存托银行和持有人之间的权利义务关系。目前根据能否公开交易以及交易市场的类型和能否募集资金， 有担保的ADR又可分为四类：①第一级ADR。第一级ADR 只能在美国的柜台市场（OTC）和一些非美国的交易所进行交易。手续简单、信息披露要求较低，缺点是不能在美国任何一家全国性的证券交易所上市，不能融资。②第二级ADR。可以在NASDAQ 或一家全国性交易所上市交易，但在上市交易时并不进行公开募股，没有融资功能，并且需要满足其所要上市的证券交易所的上市条件，对信息披露的要求也相对较高。适用于那些希望在不进行公开售股的情况下提高其股票的公开性和流动性的公司。③第三级ADR。这是一种公开募股并上市交易的ADR，可以在NASDAQ 或任何一家全国性的交易所上市，但要遵循GAAP 和美国SEC 的完全信息披露要求。流动性较高， 并且可以用来融资。它适用于那些准备通过公开募股在美国进行一定规模筹资的公司。④私募ADR。即在美国不公开发行的存托证券，也称144A 条款下的私募ADR 。无需在美国SEC注册，信息披露要求较低，仅面向合格机构投资者，可以融资。对于无意在美交易其证券，只求在美融资的企业， 144A 私募下ADR宜作为首选。对于海外公司来说，发行第三级ADR是在美国实现上市的最佳途径，它和普通股的性质最为接近，同时满足了全国性交易所挂牌上市和融资的两大需求，大部分中概股譬如阿里巴巴、京东、百度都是通过发行三级ADR实现美国上市。

该农场联合创始人凯特·卢克告诉《堪培拉时报》，“克里斯”是自然死亡。“它最近过得真的很开心，也很健康。它的死有些突然。它的（身体）机能不行了，” 卢克说，“克里斯”已经快10岁了。据了解，绵羊的平均寿命在10到12岁。“克里斯”去世的消息也让网友们感慨万分，大家纷纷感谢该农场，并为“克里斯”送上祝福。