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永续债“股性”对偿付能力的影响将体现在两方面，一是永续债发行对于发行人主体信用资质的影响，二是永续债本身的信用资质是否相对主体具有次级属性。（1）对主体偿付能力的影响由于混合资本工具具有“股性”，其发行可以有效增强发行人主体资质并提高同一发行人其他普通债权的回收率。混合资本工具对于发行人主体及其优先级债权的保护作用主要体现在这类工具可以有效吸收发行人经营过程中或破产清算情况时的损失。参考国际评级机构经验，能够吸收企业经营过程中损失的工具被评级机构称为”going-concernloss absorption”类型混合资本工具，典型的例子是设置了不累积的递延支付条款，且该条款容易触发的混合资本工具。只有在企业破产清算时才会吸收损失的工具被评级机构称为”gone-concernloss absorption”类型混合资本工具，典型例子是无到期日或到期日很长且具有次级属性等特征。

永续中票在其他条件相同的情况下收益率高于一般中票，评级越低相对于同评级曲线的利差溢价均值和中位数越高。在全样本看，永续中票相对一般中票的利差保护空间均值和中位数分别为177bp和138bp。分评级看，AAA评级永续中票利差均值和中位数分别为135bp和117bp，AA+评级永续中票利差均值和中位数分别为232bp和185bp，AA评级永续中票利差均值和中位数分别为298bp和284bp，可以看出评级越低相对于同评级曲线的利差溢价整体水平越高。

我们认为新国防将围绕以下几个重要产业方向进行展开：军贸、卫星互联网、航空发动机、大飞机、军工半导体等，目前新国防处于行情启动期。我们认为，从军工行业基本面、政策面、估值面、资金面等多个维度，也支持新国防行情拉开序幕。1）军工基本面：新国防是逆周期投资的新基建。中长期看，我国武器装备发展数量与质量与美国相比仍有很大差距，军工行业发展空间巨大：从2019年国防预算即可看出差距：我国国防预算（1732亿美元）只有美国的1/4。按照十九大提出的目标，力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。短期看：2020年是十三五的最后一年，按照军费前紧后松的花费规律，叠加十三五期间的军改负面影响逐步削除，短期看军品订单补偿效应明显并有望延伸到十四五。我们预计军工行业2020~2021年营收增速都将达到20%左右，在宏观经济下行背景下与其他行业相比优势明显。而新国防作为重要国防投资领域，增速将更为明显。

30克圆形银质纪念币为普制币，含纯银30克，直径40毫米，面额10元，成色99.9%，最大发行量30000枚。三、该套金银纪念币由深圳国宝造币有限公司铸造，中国金币总公司总经销。销售渠道详见中国金币网（www.chngc.net）。中国人民银行

英国央行表示，此次降息决定是为了抗击疫情，采取进一步措施支撑英国经济。在降息的同时，英国央行维持企业债购债规模在100亿英镑不变，维持国债购买目标为4350亿英镑。此外，英国央行还将英国反周期资本缓冲率从1%下调至0%。英国央行还指出，新一期资助计划将为中小企业提供额外的资助。新的中小企业贷款计划可提供超过1000亿英镑的贷款，为期四年。

点评：昨日最新消息显示欧盟、德国和法国外长均非常明确的表示，保留和维持伊核协议非常有必要，在这种情况下，美国即使退出协议，也很难对伊朗构成实质性的威胁。一方面德国、法国、英国明确支持该协议，同时伊朗有俄罗斯支持，使得美国讨不到太多便宜，这种情况下，油价受到的影响有限。昨日油价冲高回落也和该消息有关。