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香港市场的估值年中一度修复到中期历史平均水平，经过本轮下跌再次回到历史底部区域。从外部环境来看，第三季度起流动性宽松预期有利于风险资产估值提升。而香港社会稳定问题成为压制风险偏好提升的主要问题，需要持续关注。下行风险方面，美国两党候选人将于11月份正式角逐总统大选。目前对特朗普开启弹劾预示着大选波折较多，进而影响市场情绪和风险偏好。而英国脱欧也将于10月迎来重要时间点。除此之外，美联储是否进一步降息是未来一段时间需要关注的重点。

研发费用加计扣除再加力，激励企业增强创新能力。5月数据显示，企业研发费用税前加计扣除比例从50%提升到75%，新增减税878亿元，加上原有政策，企业享受研发费用加计扣除政策共减税2794亿元；享受高新技术企业优惠政策的企业数量达5.27万户，同比增长8.88%，减免企业所得税1900亿元。

5．对券商资管行业影响本次新规对证券公司资管业务规模影响较大。当前券商资产管理规模中超过70%以上为通道和资金池业务，未来，券商的规模增速或将大幅下滑。然而由于这些业务的费率较低，对券商资管业务的整体收入影响较小。对券商资管的负面影响：首先是通道业务再度面临受限。此次新规与去年及今年年初提出的禁止通道业务基本一致，区别是文件明确提出了主动管理的10大管理职责，叠加之前证监会新的风控规则，预计券商定向业务规模将继续下滑。

资本市场是金融市场的组成部分，资本市场生态是金融生态的组成部分。立足于金融生态的概念，我们将资本市场生态定义为资本市场内部运行因素、外部发展环境以及各种因素相互影响、相互制约的动态平衡发展系统。仿照生物学生态系统的组成，我们把资本市场生态分为六大部分：资金需求方（企业）、资金供给方（投资者）、市场环境、中介机构、监管环境和投资工具（如图1和图2所示）。

PPT中出现了雷蛇的堡垒神蛛（Turret）和黑寡妇幻彩版（BlackWidow Chroma V2）两款游戏键盘，优化的游戏包括《守望先锋》等。微软提到，所有Windows PC能用的USB鼠标都将兼容Xbox One，但蓝牙型号不可。外媒预计最快，秋季可能会有Xbox对键鼠支持更完备的进展放出。

指标：回报率较高的市场回报率水平会直接增强证券市场对投资者的吸引力。我们选取股息支付率、分红企业数占比以及股息率作为跟踪指标来反映投资者的股东回报率情况。通过分析2000年至2018年数据可以发现，如图8所示，分红企业数量及占比持续增长，意味着为投资者带来收益回报的公司数量增多，反映了资本市场生态在逐步改善。A股市场股息率大体保持在1%以上，绝大部分年份股息率水平超过或者接近1.5%。总体而言，股息率波动不大。A股市场股息支付率水平可以拆分成两个走势鲜明的区间：2000年至2010年A股市场股息支付率整体呈现出下滑趋势，有资本市场生态欠佳的因素，但主要因素还在于上市公司利润留存扩大再生产；2011年至2018年股息支付率水平趋于稳定，大体保持在35%左右，一定程度上反映了资本市场生态的稳定。