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正如我将说明的，当模型中变量的数量增加时，模型识别问题将会更为糟糕。在实践中，这意味着计量经济学家在决定出现什么结果上具有更大的自由度。识别问题的意思是：为了得到结果，计量经济学家必须要在方程组中加入除数据之外更多的东西。我把加入的东西称为“未知真相的事实（Facts with Unknown Truth Value，FWUTV）”，是为了强调以下这一点：虽然计量的估算过程把FWUTV假设为已知真相的事实，但是估算过程并没有反映出真相是什么。当前，DSGE经验模型的做法是通过“校准”一些参数的值加入一些FWUTV，或施加紧绷的贝叶斯先验分布。正如布兰查德（Blanchard，2016）所观察到的那样：“在很多情况下，紧绷的先验分布最多具有较弱的合理性，估算结果所反映的更多是研究者所施加的先验分布而不是似然函数。”

并且，作为一家始终坚守着“多囤地、慢开发、高溢价”运作方式的企业，合生创展向来不喜欢用高周转赚钱，更倾向于利用时间差来赚钱，将利润和现金流放置在了极重要的位置。不过，从去年开始，不管是销售提速或是公开拿地参与度，都暗示着这家“佛系”企业似乎在慢慢发生改变。

更为重要的是，降准之后市场对于经济指标的敏感度提升，因为只有确认经济会持续走弱才能确认后续宽松会持续。而一旦基本面出现反复，那么当前超涨的行情将面临修复，比如14年，6月份信贷增量超万亿，工业增加值重回9%以上，10Y国债利率在10个交易日时间回调约20bp。从本轮债市下行幅度来看，一旦后续经济未如预期中走弱，那么利率可能面临更大剧烈的反弹。

下面两个例子说明了忠诚可以在科学中引入偏见。（一）例1：卢卡斯支持普利斯科特在卢卡斯于2003年在美国经济学协会的主席演讲中，他强烈支持了普利斯科特关于“货币经济学是微不足道的”的观点。这个态度与卢卡斯于1995年所做的诺贝尔获奖演讲很不一致，他在1995年的演讲中对认为“货币政策确实重要”以及这个观点给宏观经济理论带来挑战的原因做了一个细致的讨论。这个态度也与卢卡斯（Lucas，1994，p． 153）对鲍尔和曼昆（Ball & Mankiw，1994）的一篇论文的评论不一致。在那个评论中卢卡斯写道，科克莱恩（Cochrane，1994）提出了一个准确的观点，即“至少对战后的美国来说，关于货币不稳定性的真实效果的重要性及性质很少可以说是牢固确定下来的。”

此外，近期成立的银华中短期金融债、海富通上证10年期地方政府债ETF、国投瑞银顺祥定期开放、国联安增裕一年定开纯债和国联安增富一年定开纯债等产品，首发规模均超过50亿份，南方1~3年国开债和中银中债3~5年期农发行规模也超过40亿份。“临近年底，多家大型基金公司都在发力债券指数基金或ETF，甚至与中短债等多管齐下。华夏基金正在发行华夏中证四川国改ETF，博时基金即将推出业内首只跟踪3~5年口行债指数基金等，这些债基虽然不是机构定制，但大多是机构主导认购，首发规模值得期待。”上海一家公募渠道部人士表示。

第二个阶段中，由于时隔半年之久监管的直接冲击看似淡化，但随后11 月17 日，央行发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，12 月，央行行长孙国峰提及宏观审慎+货币政策双支柱框架，《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》，《关于规范银信类业务的通知》，又一波监管政策密集出台，也是打得债市措手不及。