脱裤8

责任编辑：马秋菊 SF186以市场化手段化解债转股“落地难”来源：金融时报作为去杠杆的一大利器，近期，市场化债转股迎来了重要的发展机遇。日前，国家发展改革委、人民银行、财政部、银保监会、国资委5部门联合印发了《2018年降低企业杠杆率工作要点》（以下简称《要点》），就深入推进市场化法治化债转股布置了七大举措，包括实施机构队伍壮大、融资渠道拓宽、退出渠道完善、股东权利保护等。

调度运行上面由于光伏和风电显著的随机性、波动性的发电特性，同时由于其预测难度大，且本身没有存储和调节能力，大规模并网之后，造成了运行调度计划制定困难，需要电力系统保留大量的讯转备用容量，提高了运行成本，随机性特性导致其功率大范围波动，进而引起系统的频繁变化且幅度较大，增大了调频的难度。影响电网的稳定和安全，另外由于其预测和控制的难度大，运行计划安排和调度困难，导致出现弃风、弃光现象，造成资源的浪费。

2．观棋的第一个视角：过剩和城镇户籍居民消费需求弹性较小经济萧条是什么，就是生产过剩；生产为什么过剩，就是消费、出口和投资需求不足。这个矛盾不解决，经济增长速度下行压力，将会长期存在。这是一个经济学中常识性的规律。从解决这一问题的思路来看，有创业和劳动得到收入的人口棋子在短期内恢复不了，出口需求这步棋也因贸易保护主义及其他发展中国家的竞争，再创辉煌的可能性也不大。这个问题只有用国内需求等棋子替代的办法去解决。

LPR往下浮动 是否可以理解为降息？分析人士认为，此次LPR改革并非下调基准利率，而是疏通市场利率向贷款利率的传导，全面降息可能性不大，实际利率下降幅度可能也小于一次传统降息的效果。东吴证券固定收益首席分析师李勇认为，结构性降息可能仍是调控主基调，“大水漫灌”式全面降息概率不大。会议表示要多种货币信贷政策工具联动配合，确保实现年内降低小微企业贷款综合融资成本1个百分点。我们判断后期可能采取结构性降息的方式，并不倾向于直接降息，比如降低LPR利率以及操作TMLF。同时考虑《2019年第二季度中国货币政策执行报告》，央行在报告中仍强调要“把好货币供给总闸门”，不搞大水漫灌，意味着短期内央行还不会有很强烈的放松动作，全面降息的可能性不大，但不排除这种可能性。

（三）日本1．进出口降幅缩窄，经济增长仍显疲弱日本经济在最近几个月降温，因全球需求疲软长期冲击出口和消费税上调导致消费者支出下滑。受全球经济不振的影响，日本12月出口同比下降6.3%，连续第13个月下滑，降幅超过市场预期。12月进口同比下降4.9%，降幅也超出预期，但较11月15.7%的下降有所放缓，因双方签署第一阶段贸易协议提振了全球经济增长预期，不过外部需求疲软依旧对依赖出口的日本经济造成压力。从领先指标来看，日本1月制造业PMI初值再度改善至49.3，高于去年12月48.4，创去年8月以来最高，但已连续八个月处于收缩区间。期中，制造业产出及新订单指数降幅缩窄，但已连续13个月萎缩；新出口订单转增；就业继续增长。前景乐观情绪增强。

从不久前央行实施定向降准支持债转股，到银保监会下调商业银行持有债转股股权风险权重，再到《要点》鼓励债转股实施机构拓宽融资渠道，近期密集出台的政策均直指债转股实施过程中的“痛点”——签约多、落地难。自2016年《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》中提出市场化债转股以来，至今已近两年。与1999年的债转股相比，此次债转股的本质特征在于坚持市场化、法治化原则，对象企业市场化选择，价格市场化定价，资金市场化筹集，股权市场化退出，政府不搞“拉郎配”。