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“意味着有较为迫切的募资需要”，经济学家宋清辉指出，面对房地产行业调控压力，部分企业被动发行高利率债券。“债券利率由投资期限、投资风险等因素决定，风险收益并存”，上海对外经贸大学保险系主任郭振华对蓝鲸保险分析称，企业经营情况、现金流紧张程度都与债券利率定价有一定相关性。

易言之，公司回购未尝不可以成为特定情形下提振短期股价的一种应急措施，特别是当公司有连续20个交易日股价低于面值、产生退市风险之虞时。即便在《公司法》修正前，2018年前三季度A股回购额已经达到了257.5亿元，相当于2015-2017年回购资金总额。然而，回购不是“食物”，而是“药品”或“补药”，不宜长期服用，否则公司就会像一条不断吞食自己尾巴充饥的长蛇。公司发展的常态应该是资本的扩张，这才是营业升级的基础。

下游需求方面，2019-2020 年聚酯工厂新增产能累计达 915 万吨以上，产能增幅高于 PTA 行业产能增幅，行业开工率维持较高水平，景气度保持良好。聚酯工厂和江浙织机涤纶长丝库存保持低位水平，随着下游改善和上游原料价格的上涨，未来有望步入再库存周期，从而拉动 PTA 需求。而中国宏观经济存在下行压力，欧美经济增速放缓和人民币汇率贬值压力，预计 2019 年纺织服装业出口增速可能放缓。

二是回购策划和实施前后的证券交易风险的防范。这包括上市个别公司可能刻意“业绩洗澡”，以降低员工股权激励回购成本；或回购信息被相关人员用来从事内幕交易；或利用真假回购信息、回购进程节奏的释放，实施上市公司内部人员和二级市场操盘手勾结的“利用信息优势连续操纵”行为。深交所此前规定要终止回购案应当经过股东大会决议、不得授权董事会决定终止，亦大概是出于此等考虑。

数据显示，截至2019年7月2日，阳光城及控股子公司对参股公司、其他控股子公司提供担保合计总额度1374.13亿元，实际发生担保金额为892.98亿元，占最近一期经审计合并报表归属母公司净资产388.61%。近年来，房地产企业信贷呈现全方位收紧状态，原银监会、发改委等部门陆续发布新政策，严控房地产金融业务风险，包括严禁违规发放或挪用信贷资金进入房地产领域，严禁银行理财资金违规进入房地产领域等，种种措施给中小型房企的资金链造成压力，融资成本上升。

12-15年牛市情况更为复杂，但依旧有三个阶段。12/12-15/06牛市略复杂，既有以创业板指代表的中小创牛市，时间为12/12-15/06，也有以上证综指代表的主板牛市时间为13/6-15/06。首先分析以创业板指代表的中小创牛市：此轮牛市的三个阶段依次为12/12-13/04、13/04-14/12与15/01-15/06，其中第一阶段宏观基本面下行，GDP累计同比增速从12Q4的7.9%降至13Q2的7.7%，但创业板指净利润累计同比增速已从12Q4低点-9.4%上升至13Q1的5.2%，同时创业板指PE（TTM）上涨23.5%，估值修复带动创业板指上涨，指数期间最大涨幅54.7%；第二阶段创业板指净利润累计同比增速从13Q2的7.4%升至14Q1的17.6%，PE（TTM）上涨31.6%，盈利和估值均上行，形成戴维斯双击，创业板指期间最大上涨92.3%；第三阶段创业板指净利润累计同比增速从14Q4的21.5%上升至15Q2的31.8%，盈利增速虽然有所上升但估值上升更为明显，创业板指PE（TTM）期间上涨55.3%，指数最终触顶4000点，上涨172.1%。再分析以上证综指代表的主板牛市：三个阶段分别为13/06-14/03、14/03-15/02与15/02-15/06。第一阶段宏观基本面仍在下行，全部A股净利润累计同比增速从13Q2的11.4%降至14Q1的8.1%，13年6月“钱荒”后央行政策放松，向金融机构提供流动性支持，13/07/12国务院常务会议研究部署促进信息消费，拉动国内有效需求，流动性改善，叠加经济稳增长信号，估值修复推动市场反弹，上证综指PE（TTM）从6月9.6倍升至9月10.8倍，指数在牛市第一阶段期间最大涨幅22.8%。第二阶段基本面仍在下行，全部A股净利润累计同比增速从14Q1的8.1%下降至15Q1的5.6%，14年11月央行在正式下调贷款基准利率后货币政策转向宽松，市场迎来一轮流动性驱动的牛市，上证综指PE（TTM）从14年3月9.1倍升至15年1月14.8倍，期间指数最大涨幅72.2%。第三阶段泡沫疯狂期全部A股净利润累计同比增速从14Q4的5.9%升至15Q2的8.6%，上证综指EPS（TTM）上涨49.6%， PE（TTM）上涨34.1%，指数最终触顶5178点，涨幅为69.8%。