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大企业PMI回落，中、小企业继续回升。4月大、中、小企业PMI分别为52.0%、50.7%、50.3%，分别变动-0.4、0.3、0.2个百分点。在3月季节性反弹后，中小企业4月PMI进一步回升，且高于去年同期水平，或反映经济内生动力有所增强。

美元/日元收跌0.11%，报111.330。由于市场普遍预计日本央行两年来将首次调整超宽松货币政策，日本10年期国债收益率跳升至6个月高点，日元兑主要货币周一全线上扬。日本央行周一表态称，已采取行动以实现将10年期国债收益率维持在0%水平的目标。

央行数字货币利率可能会成为一种新的货币政策工具。一方面，有助于提升央行政策利率对中长期信贷利率的传导，增强央行对银行存贷款利率的控制力。另一方面，数字货币和法币的货币政策可以不同，如法币涉及零利率下限，可以有非常少但必须是正的利息，但数字货币可以有负利率，打破零利率下限约束，释放货币政策空间，这样对经济刺激作用会更大。

美联储上周超出预期的鸽派倾向令市场震动，但即使如此，美国债券收益率随之下降的强度还是令许多观察人士感到困惑。由于美联储暗示年内没有加息计划，导致美国3个月期和10年期国债收益率急剧下跌，10年期美国国债收益率更是跌至2017年以来最低点。不过有分析师就指出，掉期市场的对冲浪潮有助于解释这一现象。国债收益率暴跌，迫使交易员转向衍生品市场，调整其投资组合以遏制损失。而正是由于他们疯狂抢购利率互换的头寸，又反过来推动国债收益率进一步下跌。

当然，对于高估值，瀚叶股份在公告中也做了风险提示，“虽然评估机构在评估过程中严格按照相关规则，履行了勤勉尽责的职责，但本次重组仍存在因未来实际情况与评估假设不一致，特别是宏观经济波动、国家法规及行业政策变化等情况，导致出现拟购买资产评估价值与实际情况不符的情形，进而可能对上市公司及其股东利益造成影响，特提请投资者关注本次交易标的资产评估增值的风险。”不过，上述提示显然还尚未打消监管层的顾虑。

市场配置方面，我们认为周期板块有望突围：（1）债券市场的信用问题有望缓释，实体经济的融资成本将逐步降低。我们认为，前一阶段债券市场出现的部分信用问题是由流动性结构变化所引发，对ToG端企业的相关预期抬升了整体信用利差，而并非整体企业（特别是ToB和ToC端企业）的资产负债表出现变化所致。6月1日央行为AA级债券增信，此举意在缓解流动性结构变化所带来的信用问题的影响，降低当前实体经济融资成本与无风险利率背离的压力。预计后续管理层仍将出台相关缓解信用问题、降低企业融资成本的政策，从而有利于释放企业部门的内生资本开支需求。