欧洲一二三机械有限公司

中泰观点：我们相信公司未来收入增长将受益于市场的领导地位、稳定和多元化的客户群及产品组合的扩展。 1）捷荣作为市场龙头，自2009年起获选为‘香港名牌’，可依据其品牌和市占率受惠于市场增长。过去六年B2B咖啡及茶产品市场的复合年增长率为4.6%，预计未来五年复合年增长率为4.2%。 2）公司主要为客户群为连锁快餐店及茶餐厅，于2016年覆盖香港约60%的食店，并提供服务予航空公司及高级酒店。过去三年的客户数量分别为5，600、58，00和6，100名。 3）公司未来扩展急冻预制食品的业务，凭借其市场地位及配送网络，提升急冻肉类及急冻预制食品交叉销售的机会。过去三年，餐饮策划服务一直是公司的主要收入来源，分别估总收益75.7%、75.2%及74.5%。而食品收益则按年增长，分别估总收益24.3%、24.8%及25.5%。我们预期未来食品收益的占比将会持续提升，并带动收入增长。估值方面，公司市值相比港股上市同行业处于平均水平，为10.86-15.53亿港元，市盈率为22.4-32.8之间，处于行业平均水平，市净率为0.73-1.00，高于行业平均水平。盈利能力方面，ROE，ROA分别为21.5%和8.3%，高于行业平均水平。综合公司在行业地位，业绩情况与估值水平，我们给予其分，评级为‘中性’。风险因素：原材料价格增加和业务容易受消费者喜好变动影响

多个信源向澎湃新闻证实，孙小果服刑期间是在云南省第二监狱执行。2019年4月13日，已退休的云南省监狱管理局原副巡视员刘思源，因涉嫌严重违纪违法，接受纪律审查和监察调查。公开资料显示，刘思源历任云南省第二监狱教育改造部副教导员、监狱党委委员、副监狱长，云南省第一监狱党委副书记、政委；2014年7月至2017年6月，任云南省监狱管理局刑罚执行处处长；2017年6月至2018年10月，任省监狱管理局刑罚执行处调研员；2018年10月任省监狱管理局副巡视员，2018年11月退休。

第二，从部门间杠杆率转移的视角来看，当前唯一存在加杠杆空间的中央政府部门，未来可能将压力转移给居民和外部。当前中国宏观杠杆率的调整主要是在“三去”，即让地方政府部门、企业部门甚至居民部门都要去杠杆。这三个主体去杠杆将直接影响银行体系的资产质量，继而将相关成本传递到中央政府，中央政府加杠杆可能是未来唯一的选择。

在上述分析的基础上，我们认为，在未来的国企改革需要：①更加重视国企、民企之间的公平地位，只有更加公平、市场化的竞争环境，才能进一步提升经济效率；②加强国企混改，完善国企市场化经营治理环境，进一步打破“能上不能下”等僵化局面；③在服务业领域逐步放开市场准入，增加服务业供给，改善当前医疗、教育等公共资源稀缺的局面。当然，在民营企业进入这些领域后，同步加强对于服务质量的监管也是极为必要的。

而百度方面，近年来则在积极布局自动驾驶。不仅专门成立了智能汽车事业部，还在2017年推出了向汽车行业及自动驾驶领域的软件平台“Apollo”，目前已经更新到2.5版本。在今年春晚上，百度还将自己的无人驾驶车辆在全国人民面前大秀了一把。可以说，自动驾驶已经成为了百度在AI时代的梦想。

腾讯的投资业务，目前由腾讯产业共赢基金负责。腾讯的投资基金起步于2011年，目前团队规模约50~60人。业务主要由四位执行董事姚磊文、夏尧、林海峰和陈少晖负责。腾讯投资机器人行业的内在逻辑业内资深人士、连续创业者张海春认为，腾讯在从PC时代转向移动互联网时代的过程中，始终掌握着C端用户的入口，而这也使得腾讯拥有着庞大的用户数据。目前，新一轮的人机交互入口虽然在转移，却还没落地到具体的领域。因此，腾讯其实是在凭借着拥有的用户喜好数据，推测下一代人机交互入口，并利用资本广泛锁住所有可能领域。