三叶草亚洲区和欧洲区的入口

评论：1、业绩大幅增长，营收结构逐步优化。公司公告其2018年上半年实现营业收入11.83亿元，较上年同期增22.09%。净利润3836.24万元，较去年同期增长242.18%，业绩大幅增长。收入构成上，电信领域贡献了14%收入，金融领域贡献13%，公安领域贡献了3%收入，网络产品分销贡献了65%收入，其他行业贡献了5%收入，电信、金融和公安等领域的收入占比持续提升，营收结构进一步优化。

第一个跃入脑海是首都国际机场，顺义是位于北京东北部，是毗邻首都国际机场，我们区位优势也是得天独厚的。大家对顺义的印象可能有的还停留在我们80年代的我们是农业大区的层面，其实经过几轮转型升级，顺义现在已经由农业大区转变为制造业大区，到现在的服务业大区，我们是国家产融合作城市，是首都产业金融中心，北京融资金融租赁聚集区，也是北京市服务业扩大开放的综合试点示范区，是北京市上挂牌企业总部基地。顺义区经过这么多年的积累和沉淀，已经在经济的总量方面走在全市的前列。

据陈良贤介绍，2017年广东省出台了《降低制造业企业成本支持实体经济发展的若干政策措施》（简称“实体经济十条”），至今年9月底已经累计为企业减负1230亿元。今年根据发展形势变化，在原“实体经济十条”基础上，广东提出了更大力度的“新十条”，在税收、用地、用电、社保、融资、运输等10个方面推出61项针对性措施降低企业成本。

资料来源：ICE，信达期货研发中心六、油价后市展望综合来看，美国页岩油产量增长难以抵消OPEC减产努力，美国制裁委内瑞拉提升风险溢价，中美贸易缓和修复前期悲观情绪，这三大因素仍将发挥提振作用，原油市场乐观情绪不会快速消退。预计3月份油价以震荡偏强走势为主，上调Brent原油目标位至70美元/桶，WTI目标位为60美元/桶，SC目标位为470元/桶。

由于维恩贝特自2017年四季度开始并表，2018年上半年实现1915.07万净利润，考虑到其收入利润结算大半来源于下半年，从上半年利润完成情况来看，全年有望略超对赌业绩水平。另外，上半年公司收到的政府补贴提升，导致非经常性损益对净利润影响金额为978.62万元，其中维恩贝特的非经常性损益约为310万，若剔除维恩贝特及非经常性损益后的扣非净利润为1252.55万元，较去年同期的771.98万元增长62.25%，内生增速提升明显彰显公司各业务拓展实力。

图：沙特原油产量变化资料来源：Camco，EIA，信达期货研发中心图：美国原油产量变化资料来源：Camco，EIA，信达期货研发中心二、美国制裁委内瑞拉将持续为油价提供风险溢价1月28日，美国特朗普政府限制美国客户购买委内瑞拉原油，直至该国的议会主席Juan Guaido组建新政府。随后美国对委内瑞拉国家石油公司PDVSA实施制裁，冻结了其在美国的70亿美元资产，并要求美国公司向Guaido控制的账户支付采购PDVSA石油的费用，此举意味着在逼迫马杜罗下台。委内瑞拉虽然坐拥全球第一大探明储量资源量，但其石油工业却相当脆弱。外国石油公司的撤离，技术工人的流失以及资本开支的欠缺导致该国石油工业积重难返，美国的制裁更是加剧了这一颓势。根据OPEC最新月报，1月份委内瑞拉原油产量进一步下降至110.6万桶/日，已经连续19个月录得下滑。由于委内瑞拉所产原油多为高硫重质稠油，需要加入石脑油或汽油进行稀释调和后才能满足用于出口。而美国限制了对委内瑞拉稀释剂的出口，这将导致原油出口量下滑速度会明显快于产量。根据委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）的数据显示，美国开始对委内瑞拉实施制裁后的一个月内，委内瑞拉原油和燃料油出口量下滑至92万桶/日，下降幅度高达40%。彭博卫星数据显示，当前委内瑞拉石油库存已经升至五年来最高水平。制裁同样改变了委内瑞拉的原油贸易流向，一直以来美国是委内瑞拉原油最主要的出口目的地，美湾炼厂对委重油的需求较为刚性，但1月底以来，该国的原油船货量更多了流向了亚洲客户，主要是印度、新加坡和中国。Rystad Energy报告预测，委内瑞拉原油产量在2019年将下降约30万桶/日，同时全球重质原油供给会大幅收紧。由于当前柴油炼油利润率显著好于汽油炼油利润率，炼厂更倾向于增产柴油，重质原油现货溢价不断攀升，反映轻重原油价差的布伦特-迪拜原油期货掉期价差已收窄至近9年低点。目前来看，委内瑞拉国内局势仍不明确，地缘政治风险犹存。