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重申“股债双牛”判断。对债市而言，货币政策仍将继续深化量价配合，降准继续、降息以备，在流动性和政策放松的配合下，我们认为曲线将出现牛平的走势，我们对10年国债的区间保持在3.0-3.4%之间，如果降息政策落地利率将破3%。对于股票市场而言，全球流动性修复的趋势已经较为明朗，虽然贸易摩擦、地缘政治危机等可能是搅动全球资产风险偏好的风险点，但总体来说风险仍然可控。

全球央行纷纷释放鸽派信号，流动性修复趋势显现。主要国家央行对货币政策正常化过程趋于紧谨慎，美联储频频释放鸽派信号、欧央行、英国央行、日本央行、澳联储均下调经济增长预期、印度联储开启降息，2019年全球主要经济体货币政策都面临转向，流动性的拐点或在不远处。主要发达经济体制造业PMI和通胀数据均持续下降，经济基本面下行压力也要求全球货币政策转向。

A淡水河谷：溃坝事故的影响逐步减弱溃坝事故是上半年减产的最主要原因溃坝事故是导致淡水河谷上半年减产的最主要原因，据估算，此次事故共影响铁矿石产能9280万吨，球团矿产能1100万吨停产，停产项目包括：南部系统的Feijao矿山、Vargem？Grande以及Fabrica项目，涉及铁矿石产能4000万吨；东南系统Minas项目的Brucutu矿区，涉及铁矿石年化干选产能1000万吨，湿选产能2000万吨；东南系统Mariana项目的Timbopeba矿区以及Alegria矿山，分别涉及铁矿石年化产能1280万吨和1000万吨；南部系统的Fabrica和VargemGrande球团厂，涉及球团年化产能1100万吨。结合各个项目停产时间来推算（假设Timbopeba和Alegria矿山于9月底复产），在不考虑矿山复产期间生产效率损失情况下，可以大致推算出事故可能造成淡水河谷2019年铁矿石产量同比下降6000万吨，球团矿产量下降1020万吨。

就在上周的华为旗下手机品牌荣耀Note 10新品发布会上，荣耀总裁赵明公布了来自华为2012实验室的两项新技术：THE NINE液冷散热技术和和双Turbo技术（CPU Turbo+GPU Turbo）。先于今年6月问世的GPU Turbo已经打通EMUI操作系统和GPU、CPU之间的处理瓶颈，使得图像处理骁龙提升60%，能耗降低30%，一扫之前在GPU表现上的颓势，缩短了和骁龙GPU的差距。

要求M2和社融规模增速要求与民义GDP增速相匹配，降准在预期之内。按历史上多数时期的情况，则M2增速至少要回升到名义GDP增速的水平（2018年全年GDP现值同比平均为9.7%，实际GDP+GDP平减指数2018年均值为9.8%），而2019年1月M2增速仅为8.4%，存在1.3pcts~1.4pcts的差距。退一步讲，即便“匹配”是要求M2增速和社融增速与民义GDP增速保持在较小的差距内（1pcts），也意味着M2增速将会在宽松货币政策下回升。而2000年以来历次M2增速回升的阶段，除2005~2006年外，其余阶段均与“双降”相联系。

在AI发展的初级阶段，各家手机厂商对AI技术落地的方式或许各不相同，但如若想要构建基于AI的应用生态，AI芯片将是不可或缺的入场券。随着AI芯片的普及，自主研发能力能让手机厂商将更多的创新技术和供应链牢牢把控在自己手中，摆脱受制于人的困局。大势当前，无论是移动AI芯片的领跑者还是追赶者，都不应有丝毫的怠慢。