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责任编辑：于健 SF069旅游演艺产业研究（二）宋城演艺为何能成行业龙头（景鉴研究 No.32）来源 景鉴智库原创 周鸣岐前言旅游演艺行业研究的第二期，我们说说行业龙头——宋城演艺（300144）。宋城从一家局限在杭州，在演艺领域没有根基的“主题公园+旅游地产”开发公司，发展到今天项目扩展至全国各地，超越国师名导的“印象”、“山水”团队，成为行业龙头，可谓商业奇迹，并成功打造了“宋城”和“千古情”品牌。

对比其他主题公园，这个成本是极低的。比如上海迪士尼总投资340亿（不含土地），如果连同土地价值，估计上千亿；方特乐园要低一个数量级，总投资在20-25亿（含土地）；而宋城主题公园的投资成本居然能够再砍一个“0”！黄巧灵认为，“投资是有黄金分割点的，也许投资5亿会成功，投资6亿可能就很吃力了。如果投8亿可以达到80%的效果，投5亿可以达到65%的效果，我选择后者，再用1亿来做氛围、做表演、做活动，用软件和次硬件来弥补硬件的不足，提升整个公园的品质。”

债基收益率表现较好债券型基金今年的收益水平要好于去年。Wind数据显示，截至9月28日，债券型基金年内平均收益率达到2.84%，纯债基金平均收益率达到3.55%。在所有纯债基金中，鹏华丰融以8.93%的收益率位居第一，东方永兴18个月A的年内回报率也达到8.89%。此外，招商招瑞纯债A、融通债券AB、博时裕瑞纯债、融通增益A、华泰柏瑞丰盛纯债A、泰康瑞坤纯债、工银信用纯债一年A的年内收益率也超过7%。

广发证券戴康策略团队日前发表观点，旗帜鲜明地指出成长股2019年有望迎来大级别的反转行情。广发证券强调，当前A股的成长股已满足四大底部特征，具备反转的动能：一是从盈利增速看，成长股盈利底部在2018年第四季度已经出现，而2019年成长股相对主板的相对盈利增速也将逐季改善，这构成了成长股底部反转的第一要件。

下一步，中方将继续按照既定的步伐和节奏，稳步改革完善知识产权保护体系，不断强化知识产权保护水平。与此同时，落实双方在这方面达成的共识。谢谢。记者问：能否请详细介绍一下，中方对这份协议的总体印象和评价？谢谢。廖岷：谢谢你的提问。对这份协议，刚才已经有同志作了介绍，这份协议是中美双方在平等和相互尊重原则基础上达成的，历时22个月。这份协议，双方达成的共识包括：一是关于这份协议文本，刚才已经介绍了，包含九个方面的内容。二是关于美方取消部分对中国输美产品拟加征和已加征的关税安排。

而展望19年Q4，分子端与分母端将运行至“未见起色的经济+幅度有限的宽松”的象限，分子端与分母端好于12Q3、弱于12Q4。经济难有明朗起色：19年企业的供需格局较12年更优（12年产能过剩，A股资产增速显著高于收入增速，资产周转率回落），因此不会有12年上半年的失速风险，但在“出口承压、制造业投资下行、地产投资下行”的压力下，当前基建投资独木难撑，经济也很难很快见到12年Q4的复苏改善，因此分子端介于12年Q3-Q4之间。