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摘要后续市场的主线逻辑将回归内部环境，关注盈利的触底回升。从4月的经济金融数据，可以得出几点结论：1）4月CPI回升符合市场预期，PPI跳升超出市场预期，前者主要还是受到食品价格超季节性上涨的拉动，后者核心受到增值税的扰动。2）4月社融、信贷环比回落、同比减少，核心是前期信贷冲量导致。3）经济和金融数据核心指向DDM模型的盈利端，我们认为在逆周期调节、增值税调整影响下，PPI有望超预期修复，这将带来工业企业利润的显著修复（3月规模以上工业企业利润同比增长13.9%便有受此逻辑影响）。我们认为盈利底在三季度能够得到确认。

担保行业并不景气，业务扩张背后，是风险的不断蔓延。企查查显示，鼎盛鑫担保法律诉讼达571条。2015年9月23日，鼎盛鑫担保投资人发生变更，鼎盛鑫担保董事长郭镇华、总裁唐文凤分别退出46.28%、22.45%股份。2016年9月1日，郭镇华退出鼎盛鑫担保法定代表人，目前法定代表人是张铁。

基于上述基本面和交易层面分析，如何看待周五的大反转？当下迎来调结构的绝佳时机。我们认为，周五的V型反转不能意味着市场已触底，短期盘整仍将延续，而这将是一个调结构的绝佳机会，不应盲目减仓，原因有三：第一，交易层面，周五反映的交易预期尚未充分。5月10日陆股通休市，这就意味着周五外资并未交易其预期。回顾这周外资行为，外资四日累计流出174.1亿元。

本次减增值税，原适用16%税率的调整为13%；原适用10%税率调整为9%。2018年减税，增值税税率分别调整为16%与10%，当时财政部测算，减税规模为2400亿元。高档税率1个百分点，中档税率1个百分点。此次降低高档税率3个百分点，中档税率1个百分点，所以我们预计减税规模是上次的两倍多，估计在5000亿—5500亿元。考虑本轮减税还有一系列配套政策，预计实际减税规模还会扩大1.1—1.2倍，即达到5500亿—6600亿元。

开始，他们觉得印度遭遇到了国家队级别的黑客袭击。但当通过数据研究后发现，罪魁祸首并不是黑客。而是用来问早安、祝福的——夕阳红表情包。这些粗糙的土味图片，代表着友善、尊重与套瓷。互发这种图片问候，是印度人际交往中最新的潜规则；有数据显示：印度过年时祝福图的流达到200亿条。

原糖快速走强受多重因素影响，近期原糖从低位反弹，使得进口成本回升，支撑国内糖价。其一，美原油主力合约在最近两周从42美元反弹至目前52美元附近。油价上涨将提升巴西的乙醇竞争力，使巴西生产商将使用更多的甘蔗来生产乙醇，减少糖产量。其二，巴西雷亚尔近期快速走强。由于本国货币升值，将不利于巴西对外出口食糖，从而减少对国际市场的供应，提振糖价。其三，进入1月，巴西中南部降水量大幅减少，远低于往年同期水平。此时巴西中南部甘蔗生长正处于拔节期，需要大量水分。市场担忧长时间干旱可能导致甘蔗减产。但无论是油价、货币亦或者天气因素都是影响巴西新榨季的产量，而巴西中南部要到今年4月才开始新榨季的生产，上述因素对原糖价格影响有限。当下对原糖价格影响最直接的可能是印度出口问题。尽管印度政府大力推动食糖出口，设定了500万吨的出口目标，但是由于印度卢比走强以及未来政府可能上调国内食糖最低销售价，削减出口利润，从而降低印度生产商出口意愿，推动原糖反弹。