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去年7月，上海率先实施生活垃圾强制分类。随后，各大城市纷纷跟进。5月1日起，北京也将开展垃圾分类强化执法。2020年底，46个重点城市将基本建成垃圾分类处理系统。2025年底前全国地级及以上城市将基本建成垃圾分类处理系统。垃圾分类是一个全过程分类链条，从投放到收集、运输，再到最终处理，如果对这四个环节的全程分类产业链进行设计和投入，业内专家预计，2020年垃圾分类市场将释放出200亿元到300亿元产能，10年内，产业规模将达到2000亿元到3000亿元。

2019年12月11日，外交部发言人华春莹主持例行记者会。问：根据联合国制裁决议，所有在国外工作的朝鲜工人必须于今年12月22日前回国。你能否介绍目前有多少朝鲜人在中国工作？12月22日后，他们会被遣送回朝鲜吗？答：我不掌握你问的具体数字。但我可以非常负责任地告诉你，作为国际社会负责任的一员，中国一向认真执行联合国各项决议。

规划十分明确地提出香港和澳门的发展定位：——香港。巩固和提升国际金融、航运、贸易中心和国际航空枢纽地位，强化全球离岸人民币业务枢纽地位、国际资产管理中心及风险管理中心功能，推动金融、商贸、物流、专业服务等向高端高增值方向发展，大力发展创新及科技事业，培育新兴产业，建设亚太区国际法律及争议解决服务中心，打造更具竞争力的国际大都会。

圆弧底是以时间换空间。回顾此前的4轮市场底部，除08年以外，另外三次市场底部都经历了94/7-96/1、02/1-05/6、12/1-14/6的中长期磨底的过程。回顾历次圆弧底的市场背景，可以发现圆弧底是以时间换空间，市场通过长期底部震荡的方式来等待经济或市场中的问题得以解决。从形态来看，市场往往是尖顶、圆底比较多，这是因为市场顶部是趋势投资者卖出来的，而底部往往是价值投资者买出来的。08年市场V型底，主要因为07年3月后通胀升温，07/3-08/6期间央行一共6次加息、14次提高存款准备金率，国内货币政策持续收紧，叠加08年三季度外部全球金融危机冲击，上证综指迅速从07/10的6124点跌至08/10的1664点，1年内跌幅达73%，之后四万亿投资、十万亿信贷为代表的大规模刺激需求政策推动市场V型反转。其余三次中长期磨底阶段，94/7-96/1期间市场整体规模较小，上证指数波动幅度较大。在02/1-05/6阶段，A股长期磨底源于担忧国有股减持，而市场基本面实际上在改善。基本面角度，GDP增速从2002Q1的8.9%回升至2005年上半年的11.1%，企业净利润增速从2002Q1的-1.8%最高升至04Q2的47%，同期ROE从5%升至8.8%。04年后通胀升温导致货币政策收紧，04年10月末央行加息后市场跌破前期平台，叠加2005年4月30日证监会启动的股权分置改革引发了市场的尾部风险，A股持续下跌至2005年6月6日的998点。在12/1-14/6阶段，基本面略差，经济缓慢下行，资金面整体偏中性，市场震荡筑底。从12Q1至14Q2，GDP增速从8.1%回落至7.5%，工业增加值累计增速由2012年初的11.6%降至14/6的8.8%。从12Q1至14Q2，全部A股净利润增速从-0.4%回升至9.5%，但整体ROE从14.4%回落至13%。经济增速缓慢下行的同时，资金面整体偏中性，央行在2012年两次降准降息，而2012年之后由于大量资金通过影子银行渠道流向地产、地方融资平台以及产能过剩行业，为了抑制影子银行以及金融机构加杠杆，2013年后央行货币政策略紧，债市去杠杆以及“钱荒”等事件相继出现，资金利率在2013年上行，14年上半年后再次回落。10年期国债收益率从2012年初的3.4%升至14年初最高4.7%，在14年中回落至4%左右。圆弧底阶段市场整体估值回落，02/1-05/6阶段全部A股PE（TTM）、PB（LY）从40倍、3.2倍回落至2005/6/6日998点的18倍、1.6倍，12/1-14/6期间全部A股PE（TTM）、PB（LY）从13.2倍、1.9倍回落至2014/6最低的12倍、1.5倍。

对于12月的市场，我们持偏谨慎的态度。短期内CPI处于高位对流动性宽松形成掣肘，且临近年底流动性相对紧张；MSCI纳入A股的进程暂告一段落，外资流入速度的高点已过。但展望明年，我们预计管理层大概率会继续加大稳增长政策的实施力度；资本市场改革和对外开放，也处于快速推进中；在全球资产荒的大环境下，A股的优质公司将持续受到国内外资金的增持。拥有核心竞争力和稳定增长的业绩，估值相对匹配的行业龙头，值得长期布局。

责任编辑：吴金明近日，中国权威高端生活方式研究机构要客研究院，正式发布《2019中国奢侈品电商报告》（以下简称“报告”）。报告显示，预计2019年中国奢侈品线上官方直营的市场容量将有机会突破 500亿人民币，总市场规模将超过2000亿人民币。在奢侈品电商化这一趋势下，中国奢侈品电商规模快速增长。其中，京东荣登“奢侈品电商APP购物体验排行榜”榜首，并“在中国本土奢侈品电商新品发布指数”和“中国奢侈品电商未来潜力榜”上摘得桂冠。要客研究院院长周婷博士认为：以京东为代表的平台型奢侈品电商得以快速崛起，并逐步成长为推动全球奢侈品发展的重要力量。