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2.1.2 规模化养殖升级导致散户大量退出，猪肉供给下降近年来，我国推行了规模化养殖策略，鼓励养殖厂扩大产能，同时不断缩小普通养殖户的规模，但仍未改变我国散户养殖占比较高、规模化养殖率不高的格局。规模化养殖相对于散养户存在规模效应，且管理、技术和资金等更具优势，有利于增强市场的稳定性，减少散户养殖的盲目性。散户养殖随着城镇化进程加快、老龄化率提高、资金和技术匮乏等将逐步萎缩，但这是一个过程，短期内以环保等手段推进提高规模化养殖反而不利于猪肉供给稳定。2016年农业部发布《全国生猪生产发展规划（2016—2020年）》，要求2020年出栏500头以上的规模养殖比重达到52%；国务院办公厅2019年9月印发的《关于稳定生猪生产促进转型升级的意见》提出，2022年和2025年，生猪产业转型升级取得重要进展、产业素质明显提升，养殖规模化率分别达到58%左右和65%以上。近年来小规模散养的农户数量明显下降，年出栏量小于100头的散养农户数从2007年的8100万户，下降至2017年的3700万户，降幅达54%，而同期年出栏头数超过1000头的规模养殖场数量则从4万增至8.2万，增幅达150%。其中，年出栏数超过50000头的大型养殖场的数量则从50家增长至407家，增幅超过700%。即使如此，养殖100头以下的养殖户数占比仍高达97.8%，500头以下的养殖户数占比为99.4%，500头以上的出栏数量占全部出栏数不到50%（约49.1%）。

第二局0-3落后的福建追至5-6后没能咬住，恒大8-5占先。栗垚进攻犀利将比分拉开到12-7。随后的较量福建难有明显改观，一直处于被动15-25再丢一局。第三局1-6落后的福建逐渐稳住阵脚，一度将分差缩小到2分。恒大在短暂调整后重夺主动权再度拉开比分，福建网口稍逊17-25落败，0-3不敌广东恒大。

2.1.4 新一轮猪周期使得猪肉价格存在内生上涨动力目前，我们正处于新一轮猪周期的上升阶段。从猪周期的自身规律来看，上一轮猪周期中积累的过剩产能逐渐出清完毕。2016年6月-2018年5月，猪价持续下行，养猪利润持续下降，自繁自养生猪利润从780.1元/头下降至2018年5月的-381.3元/头，2018年3-7月连续5个月养殖利润为负，带动生猪产能和产量持续下降。2018年8月非洲猪瘟传入我国前，除2018年3月小幅回升以外，能繁母猪和生猪的存栏量已下降15个月，生猪存栏处于历史较低区间，因此猪肉价格存在内生上涨动力。环保限产、非洲猪瘟等外部因素进一步放大了猪肉供给缺口，带动猪肉价格加快上涨。

焦点个股新浪上涨15.4%，创下逾两年最大涨幅，收在1个多月来最高点43.45美元。新浪第二季度调整后每股收益超过最高分析师预估。微博上涨14.1%，创下逾两年最大涨幅，报42.31美元。微博第二季度调整后每股收益超过最高分析师预估。CLSA将微博ADR评级上调至买进。

国旅联合完成工商变更，启用新印章11月6日晚间，国旅联合发布公告称，近日，公司完成了工商变更登记，领取了新营业执照，启用了新印章。然而根据9月6日国旅联合、江旅集团对当代资管及相关方提起的诉讼，当代资管拒绝交付公司印章证照及经营资料，这或许意味着江旅集团绕开了当代资管及其相关方，启用了新的印章与营业执照。

后市策略最后，简单说一下对后市的看法。前晚，我们在“道达号”微信公众号的文章中说了，短期还有一个探底过程，昨日市场探底回升，这也是因为经济数据“靴子”落地，市场可能正在酝酿新一轮反弹。市场情绪确实还是有所恢复，毕竟已经出现了止跌企稳的信号。