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责任编辑：张玉读研报 | 高弹性的券商股，还有多少想象空间？中泰证券资管文 鲁资资本栏旨在链接海量券商研报释放的信息。关注宏观、策略和行业三类研报中的热点问题。助益投资，丰沛谈资。无券商，不牛市。作为A股市场最灵敏的风向标，券商板块的弹性无需赘述。

“长租公寓爆仓，一定比P2P爆雷更厉害。”胡景晖认为，无法通过运营实现盈利的租赁企业卷款跑路将由租客甚至全社会为其买单，危害极其严重。从鼎家和爱公寓的案例来看，长租公寓运营商在租客不知情的情况下欺骗、引诱其与第三方金融机构签下分期贷款合同，资金链断裂后运营商卷钱跑路，租客却深受其害，面临既要继续还贷、又要被房东“扫地出门”的尴尬处境。

所以我深知我们的能力有限，认知有限，我不像有的企业，只做好一辆有强大动力总成就行了。我们还是要有敬畏之心。界面新闻：你感觉你现在这次的创业跟你30年前做创维心态有什么不同？黄宏生：确实不一样。30年前，想感受市场经济的这种魅力和这种给人带来的一些提升，所以就下海。还有也是为了一个品质的生活，当时没有房子，对生活品质的渴望。

第二点，我们见证了中国从弱到强，从单一的计划经济变成有一定竞争力的过程。所以我们这代人就觉得有一种使命感，因为我们通过40年改革开放的进步，应该推动中国的工业文明的进步。我们要发挥出我们的沉淀和智慧，传播给新一代。尽管我们慢，但是我们很扎实，很有竞争力。

数据显示，2017年有数据统计的115家券商营收总额为4194.86亿元，净利润总额为1301.23亿元，而上述12家券商营收金额共计168.79亿元，占比仅有4.02%，净利润总计33.82亿元，占比仅为2.60%。事实上，不同合资券商之间业绩表现差异巨大。根据券商2017年年报，除去东亚前海和汇丰前海2017年12月刚刚开业，在其余10家合资券商中，仅中金公司一家去年营收过百亿元，德邦证券和东方花旗证券则分别以营收15.48亿元、10.39亿元分列第二、三位，另有7家券商去年营收均不超过10亿元。但即便如此，中金公司去年的营收金额在115家券商中仅排名第11位，德邦证券排名46位，其他合资券商均在70名开外。

在融资方面，长租公寓运营商的借贷成本普遍在5%以上，远高于回报率。因此，“涨房租”提高利润率已成为不少运营商平衡财报的手段，长租公寓高端化趋势远不能解决中低端租房者的痛点。新华社记者在上海调查发现，即使身处远郊区，品牌长租公寓的一居室价格普遍在3000元以上，2居室更在5000元以上。“如果只做平价公寓，年资金回报率不到2%，尚不够目前的基准利率4.9%。只能做高端产品，提高利润率。”湾流国际公寓运营商告诉记者。