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2月21日，国盛证券分析师张启尧跟踪股市资金发现，2019年2月15日当周，融资余额为7323.9亿元，较前周大幅增加214.6亿元。从信用账户的分布情况来看，两融业务的参与者多为个人投资者。“资金如水，哪里有利哪里流，银行贷款第一道关可以把住，但是几道之后去哪里很难分辨。”深圳一投资公司创始人如此表示。

根据东财证券子公司2018年未审计非合并报表，2018年东财证券子公司业务及管理费用为9.60亿元，18H1该费用为5.20亿元。可以得到，18H2业务及管理费用为4.39亿元，环比18H1下降15.6%。可见18H2东财证券子公司净利润的环比增长，其中部分原因来自于费用的减少。在证券子公司的业务及管理费用中，值得关注的是，东财证券子公司线下营业网点运营费用的增加。根据证监会数据，2018年全年东财获批的新设分支机构数量为33家，其中18H1为23家，18H2为10家。

从上述数据的统计结果来看，今年参与并购重组的上市公司，确实多集中在机械设备、化工和医药生物等行业。不可否认的是，当下资本市场已逐渐成为并购重组的主渠道、存量盘活的主战场。数据显示，上市公司并购重组交易金额从2014年的1.45万亿元增长到2018年的2.56万亿元，约占国内并购总量的60%，同时已跃居成为世界第二大并购市场。

日亏近万如今，贾少斌每天都在和员工们一起积极地等待着疫情的过去。但不可回避的是，暂停营业所带来的经营压力却与日俱增。由于地处二环周边，且经营面积达1100平方米，凯嘉量贩式KTV即便在正常经营的状态下，每月的运营成本也高达20余万元，“虽然现阶段暂停营业能够降低一定的水电成本，但房租以及用于员工的费用仍持续产生，折算下来，相当于每日便会亏损七八千元”。贾少斌如是说。

可见，东财证券子公司的经纪业务在18Q4可能不但没有出现环比下降，反而环比上升。我们认为，这主要还是得益于东财经纪业务市占率的快速提升。我们预计，2018年底，东财经纪业务市占率大约在2.8%-2.9%。业务分拆二：两融业务（利息收入），18Q4环比或将下降

收入端分析：18Q4环比或将微降根据公司2018年上半年和2018年全年的未审计非合并报表，18H1证券子公司收入为8.60亿元，18H2收入为8.26亿元，环比18H1下降4.0%。由于东财证券子公司（西藏东方财富证券股份有限公司）只是东方财富的其中一个子公司，其他相关的证券子公司还包括东方财富国际期货、东方财富国际证券等业务主体，而东财证券子公司的收入占绝大部分。18H1东财证券子公司未审计非合并报表的收入为8.60亿元，而根据东财2018年中报，除了母公司之外的子公司收入合计为8.95亿元，18H1东方财富证券子公司的收入占到所有子公司收入的96.2%。