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巨大的市场蓝海面前，成本效应初显，瑞幸咖啡能否颠覆传统的咖啡店经营模式，仍需时间验证。4月23日瑞幸咖啡宣布上市消息以来，已经登陆纳斯达克市场的星巴克连续两个交易日收红，并于4月25日创出股价新高，最新收盘价为77.11美元/股。而就在2019年第一季度，星巴克的营业收入为66.33亿元，净利润为7.61亿元。

其次，市场约束机制“缺医少药”。估值套利是大股东清仓式减持盛行的主要动因。清仓式减持的主要动因不在减持端，而在获得端。从获得端看，大股东获得股票的成本和收益不匹配，导致其普遍存在估值套利的冲动。现行股票发行体制下，A股市场整体估值偏高，以 2019年 4月计，A股市场平均市盈率为19.52倍，其中，主板平均市盈率为16.71倍；中小板平均市盈率为31.78倍；创业板平均市盈率为54.06倍。股票价格与价值大幅度偏离，部分持股成本较低的股东享受的估值红利较高，通过减持获得的收益远高于正常经营企业的收益，导致限售股减持意愿强烈。而规制约束不足则为清仓式减持现象的泛滥“大开绿灯”。从减持端看，与严格的发行审核制度形成鲜明对照，现有法律法规中关于减持的监管规制相对宽松，除了限售期制度外几乎没有其他约束，大股东一旦禁售期满，即可在二级市场实施减持。设定限售期是对限售股上市流通的主要规制形式，承担着类似股票市场“质保条款”的功能。原有监管规制体系中，对大股东减持行为的规范过度依赖限售期制度安排，一旦限售期届满，对股东减持行为再无实质性限制。这种从极严到极松的“一刀切”式制度设计，导致限售股解禁前后二级市场压力巨大。获得端和减持端的监管失衡，变相鼓励了市值操纵，甚至形成“增发—操纵—减持”的盈利模式和上下游产业链。 更何况，我国上市公司一股独大现象普遍，不少民营控股股东持股比例高，大比例减持不影响其控制力，也是减持操作频繁的原因之一。目前，大宗交易成为大股东减持退出的主渠道，但“过桥减持”现象较为严重。2018年，10%以上大股东通过大宗交易减持后，受让方第二个交易日即通过竞价交易全部卖出的占到37%，10个交易日内即全部卖出的占到89%。我国市场引导资本有序退出的多元化、多层次渠道仍待拓展。在市场敏感时期，大额减持行为可能对市场价格形成冲击，不利于市场稳定。

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