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1.5.3 利率市场化后的利率表现通胀下降，实际利率由负变正。美国实际利率从1977年的0.43%上升到1987年的5.12%，韩国和英国更是结束了此前实际利率长期为负的状况。短期内存贷款利率普遍上升，存款利率上升幅度更大，利差缩小，长期存贷款利率往往会回落并且趋于稳定。美国前期利率管制导致利率普遍低于市场均衡水平，利率市场化后，存贷款利率大幅上升。据世界银行数据库，美国1976年的贷款利率为6.84%，1981年达到18.87%。英国“一步到位”式改革使得利率波动更大。英国在1971年和1981年两个利率市场化关键年份之后的几年，存贷款利差出现明显下降。韩国在1982年和1997年两个利率市场化关键年份之后，同样出现利差明显下降的趋势。美国1980-1985年存贷款平均利差为2.17%，1986-1990年为1.63%，减少0.54%。

第三还需要打通银行内外市场的分隔，推动交易所市场的“扩容”，改变目前大多数标准化债券都只在或主要在银行间市场交易的局面，建立方便快捷的跨市场流通、交易、转托管机制，打通两个市场之间的交易障碍。最后，对于规避监管的那些非标产品、资管产品，在“堵偏门”的同时也需要提供一定的非标转标的“开正门”渠道。目前“标”与“非标”的分类名义上是标准化与否的区分，但本质上是监管缺失与否的区别。可以预期当成功纳入了统一的监管，“非标”也就成了“标”。非标产品、资管产品的野蛮生长是直接融资不发达叠加08年后宽货币、宽监管环境的产物，建立统一的产品监管标准、使其成为阳光透明的有效的直接融资工具，将是标本兼治的长远措施。

这三类债券的共同点在于都以地方国有企业为绝对的发债主体，中央国有企业次之，其它类型的企业、包括民营企业则较少，其中尤以计划经济色彩较重的企业债为甚。需要注意中期票据目前名义上不设门槛、以交易商协会形式审查为条件，但中期票据中民营企业的比例反而不到需要证监会审核的公司债中的半数，这表明在债券发行的实践中仍然存在隐性的数量管制（不排除发行人与投资人主动进行的“自我审查”）。

与4月27日发布的“资管新规”（《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》）一脉相承，9月28日银保监会发布的“理财新规”（《商业银行理财业务监督管理办法》）规定，商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务，暂不具备条件的，总行应当设立理财业务专营部门。12月2日，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》（下称《理财子公司管理办法》），对银行设立理财子公司提出了具体的规范要求。

2首只CDR发行愈行愈近作为“新经济企业”当红明星，小米走向资本市场的每一步都是外界的关注焦点。证监会官网显示，证监会已于6月7日接收并受理小米集团的《首次公开发行股票并上市》。至此，小米成为CDR试点的第一单申请，也许在不远的将来，米粉们就可以在A股成为小米的股东。

东阿阿胶存货和应收账款周转天数保持增长 资料来源：Wind同时，公司为推动经销商采购，也在不断加大赊账信用期限。公司应收账款周转天数自2012年的不足10天增加至去年的35天，今年一季度则继续增长至85天。与之对应的则是应收账款的不断增加，截至今年一季度末已达15.40亿元，相较年初增长超70%，同比则暴增194%。这些指标都反映出，公司产品越来越难卖，运营能力加剧恶化。