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美元/加元美元/加元昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于1.3260附近。除上周五加拿大表现疲软的经济数据影响发酵持续对汇价构成支撑外，美联储主席鲍威尔时段内发表的乐观言论进一步降温美联储的降息预期也对汇价构成了一定的支撑。不过，原油价格反弹限制了汇价的上升空间。今日关注1.3350附近的压力情况，下方支撑在1.3150附近。

责任编辑：郭建来源：策略研究◆市场观点◆政策在什么背景下将发生变化？本周市场继续下跌，5月经济数据出炉后，市场担心经济面临较大下行压力，叠加对信用收缩以及贸易战升级的担忧，风险偏好持续受挫。我们回顾了2010年以来投资、出口、消费以及金融、财政、创新等方面政策发生变化的背景，以及具体的应对措施。例如基建投资在四万亿刺激之后增速大幅回落，2010年5月13日《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》出台，鼓励民间资本参与交通运输建设，同年10月“十二五”规划纲要出台，基建投资快速下跌趋势有所缓和。综合来看，本次对冲经济下行的着力点可能会在新型基建、高端制造业以及消费升级领域，继续鼓励创新，实现高质量发展。贸易战方面，短期有升级的迹象，中美贸易博弈是长期过程，发生全面贸易战的可能性较小，市场的预期将会逐步收敛。综合来看，市场目前处于底部位置，不必过于担心。一方面从估值角度来看，全部A股（非金融石油石化）目前估值为22倍左右，低于熔断后28倍左右的估值，和14年18倍的左右的估值相隔不远。另一方面，虽然近期指数表现不佳，但创历史新高个股数显著增多，意味着优秀公司在逐渐脱颖而出，下跌是难得的布局机会。6月份行业配置角度关注两条线索，一是二线消费龙头，二是一线科技龙头，重点行业为食品饮料、医药、化工、银行等。

他指出，从过去几年推进税延养老保险的试点业务规模来看，税延养老保险处于“叫好不叫座”的境地。原因之一是保险机构没有将税延养老保险作为产品设计和营销的重点。因为要真正服务养老事业，保险公司需要付出的成本代价会比较高，他们需要通过卖产品获得现金流，业务员首先考虑的也是卖畅销产品获得高佣金。此外，这些产品推销出去之后，很多后续服务都应该要跟进，但在这方面，准备还不足。

同时，因地缘政治风险频发等因素影响，中国进口原油贴水、保费和运费大幅度上升，部分主要航线上升幅度超十倍，也是因此导致在全球原油均价下跌10%的情况下，中国进口原油价格仅下降4.6%。成本上升，竞争激烈，中国炼化行业将迎来毛利下降的周期。此外，今年以来油气行业市场化改革进程明显加快。2019年，政府部门围绕落实《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》出台多项政策，推进油气行业全面开放。同时全面推进矿业权竞争出让；改革油气管网运营机制，管住中间放开两头，深化油气价格形成机制改革，加强市场监管。油气行业体制机制改革已经打破原有行业壁垒，新政的实施将进一步推动市场化进程。

1）产生矛盾7月贾跃亭要求香港时颖提前支付7亿美元，恒大约定将进一步向FF提供资金保障。8月恒大法拉第未来智能汽车集团在广州恒大中心挂牌，形成了FF全球由贾跃亭掌控，FF中国由恒大掌控。这为控制权以及随后双方不断升级的纠纷埋下隐患。10月恒大称FF未达协议要求，贾跃亭在花光了恒大提供的首批认购资金8亿美元后，于10月3日在香港仲裁中心提出仲裁，要求剥夺恒大作为股东享有的有关融资的同意权，并解除所有协议。10月8日，FF官方声明，要求“解除所有协议”的唯一原因就是恒大未能实现自身意图，拒绝支付7亿美元资金。至此由合作转向对峙全面爆发。

当前，美方挑动台海敏感神经，引起两岸人民强烈愤慨。事实将证明，“台独”势力倒行逆施、挟洋自重，最终结果只能是自取其辱。中国人的事要由中国人来决定。两岸关系发展历程告诉世界，两岸同胞都是中国人，血浓于水、守望相助的天然情感和民族认同，是任何人任何势力都无法改变的！