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流动性环境有望在三季度重新改善，但宽松幅度不会超过一季度。一方面，经济数据的反复为政策再度发力提供动力。在二季度经济数据再度回落之后，货币政策存在再度发力动力。结合 4 月国常会提出的“抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架”以及央行在五月采取的对县域农商行的定向降准措施，我们预计未来货币政策的主要发力手段仍然以定向降准为主，下半年仍存在多次定向降准的可能。同时，三季度通胀预期下行为货币政策的宽松提供了空间，但受总体物价水平仍相对较高的限制，宽松幅度很难超过一季度。另一方面，国际增量资金将在三季度重新转为净流入。按照我们的测算，如果在 8 月和 11 月的两次季度审议会议上 A 股的纳入权重被顺利的提高到 15%和 20%，那么预计将分别在中长期为 A 股市场带来 182 亿和 200 亿美元的国际增量资金。如果以其中较为配置时间确定的 20%的被动跟踪资金来测算，在 8 月和 11 月至少有 500 亿人民币的国际资金会进入 A 股市场完成配置，这也将在一定程度上扭转二季度以来北上资金净流出的情况。

图15：白条价格（元/斤）数据来源：银河期货图16：毛白价差（元/斤）数据来源：银河期货图17：生猪出栏量（万头）数据来源：银河期货图18：新发地白条成交量（万头）数据来源：银河期货图19：生猪出栏体重（公斤）数据来源：银河期货图20：主要批发市场猪肉成交量（吨）

该动作不仅提升网络金融部的重要性，更是彻底改写传统经纪业务模式，在证券业首开先河，受同行称赞。布局三：经纪人员与IT人员数量逆市增加在2018年股票市场冷清的一年，多家券商陆续裁员降薪以控制成本，但华泰证券竟逆市招人。经纪业务人员增加766名，增加数量在业内排名靠前！

5月21日，记者采访到微博照片发布者、电子科技大学电工学院研究生刘同学。5月5日上午9点，大雨过后，他背着书包前往电工学院教研室。经过学院楼前草坪上麦克斯韦的雕像时，他总感觉有点不对劲，“原来雕像前面是空的，那天怎么多出点东西呢？”上前一看

根据Wind数据，银河证券拥有493家证券营业部，是国内营业部数量最多的券商，比排在第二位的国泰君安多了146家。中国银河是行业内最大的实体渠道网络，经纪业务收入占据较高比重，传统经纪业务一直处于市场领先地位。然而在一季度，A股成交额履创新高，投资者跑步入场，但是在这种背景下，一向以经纪业务为优势的券商业绩排名仍出现了大幅下滑，从去年同期的第7名跌至第10名。这样的结果有些意外。

针对未来科创板企业发行价估值可能高于A股同类标的情况，买方机构人士表示，科创板企业合理发行价应低于二级市场同类标的价格的30%。在企业估值多元化背景下，需深入研究企业基本面，进行理性报价。目前，公募基金中可参与科创板的产品数量较多。继6月19日晚间鹏华基金发布公告称旗下鹏华中证医药卫生指数基金等85只基金可投资科创板后，6月21日，包括天弘基金、泰达宏利基金、建信基金、泓德基金、广发基金、富国基金、德邦基金等在内的53家基金公司公布旗下可投资于科创板股票的基金产品，产品数量合计1399只。