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感觉奥巴马无恶不作，简直成了美国第一号罪人。至于贸易战，美国也是如法炮制。不久前在世贸组织，美国一鼓作气，同时对中国、欧盟、加拿大、墨西哥以及土耳其发起了贸易争端诉讼。根据美国贸易代表处的说法，发起诉讼的理由，是这五个国家和地区反击了美国的钢铝关税。美国发起的关税行为，完全符合国际公约；但这些国家和地区的反击，则是毫无道理。

历史上政策转折对收益率走势有着重大影响。近十年来监管政策连续出台，延续之前核心但内容逐步细化，对城投平台由狭义融资监管递增到广义隐性债务防控。宽松和收紧政策往往引导收益率出现转向，同时政策所处市场环境也会导致基准利率和信用中枢出现调整，因此除了密切关注政策的实时变化，结合当期金融生态和市场环境继而理解政策意图或是分析城投市场的有效方法。

2015年：置换出台，城投债务化解以时间换空间2015年经济持续下行，GDP增速创新低。商业银行不良贷款率上升，加大金融风险。产能过剩问题突出，新增投资动力不足。基础设施投资增长回落，在依靠基建投资稳增长的路径下，城投量价齐升。防风险让位于稳增长，政策宽松叠加地方债置换政策缓解地方债务危机。在2015年经济持续下行背景之下，稳增长成为首要任务。历史上经济下行的逆周期调节手段是基建的放量，2015年也不例外，基建的扩张利好城投的扩张，自此城投主体迎来历史机遇，同时也再难被取代。2015年1月证监会第113号令允许公开发行公司债，地产公司和类平台企业成为主要发行主体。发改办1327号文放宽企业债发行要求。3月，国务院批准财政部启动债务置换，降低付息成本，多轮驱动极大缓解了地方债务危机，同时也促进了城投发行爆发式增长。

三四线城市将会是民营体检行业更大的战场，前述分析师指出。国元证券估算称，2020年我国民营体检市场将具备500-700亿的市场空间，其中一二线约200亿元，三四线约400亿元，渠道下沉将进一步打开行业成长空间。爱康国宾近两年有加快向三四线城市布局的迹象，但美年健康早已先行一步，双方肉搏难以避免。

降旧控新，城投业务增量受到抑制，发行进入回落调整期。2011年3月，银监会发布34号文，继续贯彻落实国发19号文要求，以降旧控新为目标，将平台按照名单制集中审批管理，在全国银行开展城投平台和平台贷款的整治管理。6月银监会发布191号文，要求各银行按照“保在建、压重建、禁新建”的总体思路对平台贷款进行监管。“禁新建”的严监管下，城投增量发行受到抑制。

明明债券研究团队指出，受国庆节假期影响，一般10月份新增人民币贷款规模都较其他月份低，10月新增人民贷款虽略低于预期但同比仍多增338亿元。近期监管虽引导加大信贷投放，但政策的传导仍需要一定的时间。目前，短期贷款增加显著，中长期贷款增长仍有限，反应了企业融资主要为了应对短期的流动性需求，长期的融资需求仍较弱。