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评级效果分析1．定义与释义在展开实证数据前有必要先厘清一个重要概念，即什么样的评级是“有用”的？对此，我们可以反过来思考一下，什么样的评级是“没用”的？我们的评价将基金分为5、4、3、2、1这五个层级的星级水平，如果评级是没用的，那么我们评为最高星级的基金在接下来的业绩表现中依然处于五档中的最高档的概率应该是随机的，也就是20%左右的水平。换言之，只要一种评级能够系统性地持续稳定地超越这个随机水平，那么它就是有用的。但即便是有用的，还有一个度的问题。那么，评级的击中比率在多大程度上超越基础概率，就为我们接下来的讨论确定了“多有用”这个概念的度量边界。

当事人如果对本决定不服，可在收到本决定书之日起60日内向中国证券监督管理委员会申请行政复议，也可在收到本决定书之日起6个月内直接向有管辖权的人民法院提起行政诉讼。复议和诉讼期间，上述决定不停止执行。中国证监会2018年11月8日责任编辑：王勇

下游备货积极 后期需求堪忧随着中美贸易摩擦继续升级，豆粕下游企业担心后期供应不足，纷纷扩大库存来应对，导致豆粕短期需求大幅增加。据悉，大多饲料厂豆粕库存为15天以上的需求量，远高于正常情况下一周左右的库存量。但是，由于饲料需求终端——养殖业近期不太景气，不大可能为饲料厂的高价、超量库存买单，加之非洲猪瘟疫情存在继续扩散的可能，因此豆粕后期需求堪忧。

对于贸易政策带来的负面影响，鲍威尔认为该风险会被财政政策刺激对冲掉，他提到：“至少在未来两年内税法案将支撑经济。”同时也认为，更高关税也不是美国政府宣称想要取得的效果。由于他强调美国经济所面临的风险大致均衡，之前美国并没有这种先例结果未知，且这是国会的事务联储不应过多评价，这被市场理解为淡化处理，表明联储懒理市场抱怨（褐皮书提到了地区制造商担忧关税带来的物价上涨和供应链中断等问题），缩表及加息动作仍会按部就班进行，换言之“美元荒”和美联储与主流央行的利差因素仍会继续存在，美元指数应声走强。

11月15日，在香港交易所挂牌上市的哈尔滨银行（6138.HK）公告，哈尔滨银行原六个股东将持有的该行股份，以总价149.79亿元转让给黑龙江省两家国资。转让完成后，哈尔滨银行第一大股东仍为哈尔滨市属国资——哈尔滨经济开发投资公司（简称“哈经开”），持股比例29.63%；第二大股东变更为黑龙江省属国资——黑龙江省金融控股集团有限公司（简称“黑龙江金控”），持股比例18.55%。

但与此同时美国收紧的货币政策却造成了美元独强格局，他认为这会给政府扩张性财政动作带来伤害。受此言论影响，非美货币纷纷强势反弹，美指前期涨势在周五几乎被吞噬殆尽。加元受到通胀、零售销售数据利好支撑，周五强势走强。日元则是因为日股下跌及日本央行可能放开长期收益率目标允许长期利率中性上扬的利好提振。英镑相对表现较差，因欧盟对白皮书态度尚不明朗。