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总而言之，腾讯可以通过控制员工人数、控制薪酬水平来压制成本费用率，但是效果有限。管理费用率（不含研发费用）可能有一定的压缩空间，但是销售费用率和研发费用率都可能在2019年有所上升。我们认为，腾讯在未来几年不太可能像2013-17年一样享受持续的规模效应。

在预期兑现后，太平洋证券认为从博弈角度来看海南板块大概率见顶回落，农业、服务业由于自由流通市值普遍较小，短期最受提振；长期看，海南概念板块中房地产、基建板块、交通运输业相关个股配置价值更高。对宏观经济而言， 海南自贸区是扩大对外开放的排头兵，具有战略意义。

如果说2017年“317”之前，中国楼市行情是由一二线城市引领，那么之后的两年时间里，中西部中心城市和三四线城市则成功使得中国房地产总体成交量依然保持上升的姿态。据统计，2018年全国成交额预计将突破14万亿元，再创新高。不过，随着棚改货币化政策调整，2018年下半年以来，三四线城市楼市明显呈现疲态势。再加上内外环境一系列因素影响，中国经济面临着较大的下行压力。三季度以来，全国有30多个城市房价出现小幅度下滑。

招商银行对“回扣”采取措施拥有零售优势的招行是保险代理业务的大户，代理保费规模仅次于农行、工行，曾在2015年、2016年连续代销千亿元以上保费。7月26日，田惠宇上述内部讲话稿被曝光，这份直陈内部各种弊病的讲话，提到了“最不能容忍员工收保险公司回扣”。他称“这不是个别现象”，要对此采取果断措施，对内开除，对外取消相关保险公司准入资格。随后，外界很快将关注点转移到保险公司身上。

责任编辑：陈悠然 SF104粤三互金协会启动P2P网贷行业检查，行政核查尚未开启新京报讯（记者黄鑫宇） 10月30日下午，新京报记者从广东互联网金融协会（下称“广东互金协会”）官方获悉，广东互金协会将联合广州互联网金融协会（下称“广州互金协会”）、东莞市互联网金融协会（下称“东莞互金协会”）等单位成立广东省P2P网贷机构自律检查工作组，对广东省（除深圳以外，下同）P2P网贷机构开展自律检查。但据记者了解，广东省监管方的行政核查尚未开启。

问题在于：腾讯不可能激进地增加广告供给。首先，微信团队不会容忍损害用户体验的现象，增加任何广告位都要慎之又慎；在2019年1月的微信公开课上，张小龙已经彻底阐述了他的产品开发理念，短期广告变现绝不是现在的工作重点。其次，在需求不振的情况下，就算增加广告供给，变现效率也不会太高——根据我们的草根调研，微信朋友圈第二条广告开启之后，广告填充率甚至有过明显的下降。大部分公众号和小程序都属于微信生态系统内部的“长尾流量”，需要精耕细作地逐步开发，而不是像某些竞争对手一样不计后果地增加广告。