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责任编辑：赵明原标题 汇添富基金佘中强：A股“核心资产”与美股“漂亮50”的对比及启示20世纪70年代初期，美国资本市场也经历过一次历史上著名的长期风格切换。1970年6月至1972年12月期间，在不确定性较高、整体震荡的宏、微观背景下，“漂亮50”显著跑赢了美股大盘指数。其间，“漂亮50”中收益率高于100%的多达18家，高于50%的多达31家，而同期标普500指数仅上涨46.56%。在1972年末，“漂亮50”股票享受了显著的估值溢价，其中超过30倍动态P/E的公司多达36家，超过50倍动态P/E的公司多达10家。2016年以来，A股市场开启了一轮典型的长期风格切换，无论是从今年上半年的时间维度来看，还是从过去三年的中长期维度来看，A股的“核心资产”均录得显著的超额收益，且走势相对稳健，回撤相对较小。Wind数据显示，今年上半年，相比于上证综指19.5%的区间收益率，A股的核心资产，如白酒、非银和医药这三个板块的龙头股涨幅均在50%以上；截至今年上半年，上证综指2016年以来录得-15.83%的区间收益率，而上述三个板块的龙头股的同期涨幅在150%到380%不等。超预期的市场表现背后，是这些核心资产持续稳健的盈利增速和净资产收益率。

此外，融资租赁、商业保理等行业的特征之一是企业数量众多，存在较多的“空壳”企业。倒卖壳公司现象数见不鲜。根据中国租赁联盟等发布的数据，截至2017年末，全国融资租赁企业（不含单一项目公司、分公司、SPV公司和收购海外的公司）总数约为9090家，同比增长27.4%；行业注册资金约合3.20万亿元，同比增长25.3%；融资租赁合同余额约为6.06万亿元，同比增长13.7%。根据中国服务贸易协会商业保理专业委员会等的数据，截至2017年末，全国累计注册商业保理法人企业及分公司8261家，企业注册资金超5700亿元，商业保理业务量达1万亿元。全国典当行业监管信息系统显示，截至2017年末，全国共有典当企业8483家，典当总额2899.7亿元，同比下降8.7%。

而在这两年的现金流量表中，公司“购买商品、接受劳务支付的现金”为433.24亿元和637.31亿元，剔除当年预付款项新增加的-4.5亿元和3亿元的影响之后，则与采购相关的现金支出分别达到了437.74亿元和634.31亿元。由此可推算出，2017年和2018年现金支出比含税采购金额分别多出了170.68亿元和13.88亿元。理论上来说，这部分多出的金额应该体现在当年应付款项的减少上。

新任行长夏玉琳，今年48岁，此前为贵阳银行党委委员、副行长。从履历看，她曾在国企和贵阳市商业银行（贵阳银行前身）任职。曾任贵州省水城钢铁（集团）公司炼钢厂财务科会计，贵州省水城钢铁（集团）贵阳运输机械厂财务科会计、副科长，贵阳市商业银行稽核审计部副经理、副总经理（主持工作）、总经理，贵阳市商业银行金城支行行长，贵阳银行金城支行行长。

此前，原料涨价正是药价提高的最重要推手之一。有报道显示，来那度胺是美国新基公司研制的，用于治疗多发性骨髓瘤的药物，目前虽然在国内上市，但是国内的来那度胺主要来源于国外进口，价格更是接近天价，前几年一片来那度胺25毫克的售价在2700元左右，患者需要一天服用一片，很多人因此不堪重负。

此外，伴随着互联网寿险公司的出现，监管方式也将面临升级。现有寿险产品的销售有地域限制，互联网寿险产品将如何突破这一监管条件，该如何做好风控，也是新的挑战。但既然大保险公司内部已出现破釜沉舟的决心，那么，互联网寿险究竟能在多大程度上引领保险巨头自我革命，亦值得进一步观察。