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原油供需或生变数 机构展望分歧加剧中国证券报□本报记者张枕河美国5日重启对伊朗的石油和金融业的制裁，导致全球原油市场供需或出现变数。然而业内对于油价前景却出现明显分歧，一些投行机构开始小幅调高油价预期，但一些大型石油贸易商却预计明年油价可能进一步下跌，美国产量增加或抵消伊朗原油供应减少的影响。

板块业绩更均衡，结构上龙头业绩更靓丽。18Q1/17Q4/17Q3主板归属母公司净利润累计同比为13.7%/19.8%/25.2%，中小板为18.8%/20.7%/22.8%，创业板为28.7%/-16.4%/7.2%，整体上主板增速放缓，中小创保持较高增速。根据2011-17年中小板一季报净利润占全年比重均值和18年一季报业绩，我们推算18年中小板净利同比为23%，对应ROE为9.9%。创业板剔除温氏股份和光线传媒（两者18Q1归母净利润占创业板的13.6%）后，归母净利累计同比为21.6%/-12.7%/20.2%。创业板中未进行重大资产重组和定增重组的262家公司为样本，可得18Q1/17Q4/17Q3净利累计同比为31.8%/20.8%/29.9%，而创业板曾发生过重组的462家公司为27.7%/-26.2%/2.5%，两类公司的盈利增速正在逐步靠拢，说明创业板公司已逐步消化外延式并购对业绩的影响。262家未发生重组的公司2012-17年净利年化同比为15.6%，一季度剔除异常值后创业板净利同比也达到21.6%，由此估算2018年创业板净利同比增速15-20%，对应ROE（TTM）为6.8-7.1%。随着新时代我国经济体由大变强，我国各行业集中度正逐步提升，我们统计2016年和2017年各中信一级行业中营收最高的前五家公司营收占全行业的比重，可以发现除餐饮旅游、医药、电子元器件、计算机等少数行业集中度无显著提升，其他大部分行业前五家公司2017年营收占比均高于2016年。在行业集中度提升的背景下，龙头公司更有望受益，从上市公司数据也可以看出大市值龙头公司的业绩更优。信息技术总市值最大的三大龙头公司（行业整体）的18Q1ROE（TTM）为17.7%（7.2%），金融为12.8%（12.2%），电信业务为1.5%（1.6%），房地产为18.7%（12.5%），公用事业为12.7%（6.8%），医药保健为16.1%（11.9%），原材料为14.1%（10.0%），能源为5.5%（5.7%），工业为13.2%（9.3%），日常消费品为25.0%（12.5%），可选消费为20.3%（10.9%）。

众合科技：公司目前将春节假期延迟至2月9日，暂定于2月10日复工。众合科技：公司轨道交通项目和水处理项目数量众多，且分布在全国各地，部分分布在浙江温州与湖北，疫情的发展可能会影响到项目的复工和进度。同时，公司是上市公司，原定于4月发布的年报也有可能因为审计工作的暂停而延期，但公司仍将尽最大努力按照原定日期发布年报。

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11月15日，在“第28届中外管理官产学恳谈会”上，著名管理学家、北大国发院BiMBA商学院院长陈春花，分享她的最新研究成果。演讲|陈春花（北京大学国家发展研究院BiMBA商学院院长）整理|本刊记者 王涛 编辑：朱冬企业到底为什么而存在？首先这个根本性的问题必须回答

第三，继续保证稳增长政策的顺利实施。本年度货币政策始终保持在较为宽松的态势，但三季度实际GDP增长率低于预期、10月PMI回落，均体现出稳增长仍需加力，也需要货币政策的配合。另外，政府财政支出带来的基建投资回暖是本年度经济增长的主要推手，如果11月及12月部分地方政府专项债提前下达，利率调降也会为发行创造较好的外部环境。