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与营业收入强劲增长相比，净利润毫不逊色。10年之间的净利润同比增幅，除了2015年只有2.42%、2014年13.57%外，其余8个年度增幅均超过20%，2011年增幅更是达到67.18%。去年的净利润较2009年增长了8.89倍。产品综合毛利率、净利率也能反映公司盈利能力状况。数据显示，上市以来，中国国旅的综合毛利率总体上处于上行通道。2009年，其综合毛利率为22.60%，2010年小幅下降至18.85%，此后连续8年上升，至去年底达到41.46%，较上市首年接近翻倍。同期，净利率较为稳定，最低为5.77%，2017年为10.38%，去年略有下降，至8.37%。

可以注意到，这些突然出问题的“黑马”，都有一个共同点，那就是疯狂“烧钱”。而过度“烧钱”，也正是这些企业快速失败的最重要原因。拼购、生鲜等行业确实都是需要“烧钱”作的生意。毕竟，在这些赛道中的创业者们，在创业之初就清楚，低价、补贴等手段与企业规模之间有着密不可分的关系。而这背后，又是隐藏于中国互联网企业中一条不成文的“游戏规则”——以价换量。

过去百度文化屡受诟病，比如“派系林立”、“占山头”、“内部斗争”等。2017年四季度，陆奇着手整顿文化价值观。他在内部推行“新风会”，前三次的主题分别是——战略、文化和信息流，每月召开一次，一次一小时，从不超时。在第二场会议上，陆奇提出，禁止员工对高管以“总”称呼，一律要直呼其名，从总监做起。

《财经》记者统计了一份百度自2000年创立至今的高管进出名单，对比可以发现，百度几乎以每三至五年为一个周期，高层持续换血。其历史上大的“内阁重组”有三轮，每一轮外部引入高管人数都多于内部提拔（见图2）。第一轮洗牌始于2006年底，当时百度刚刚经历了2005年8月在纳斯达克上市。一年内CTO刘建国、COO朱洪波、副总裁梁冬集体离开。

广誉远股价下跌逻辑到这，就变成了自我强化的一体两面：股价一直上涨的故事是，一个拥有明星品牌且产品线不断拓宽的公司，目前还在铺货阶段，需要教育消费者，所以尽管现金流状况不好，但长期还是看好的；而股价下跌的故事是，下跌会击穿大股东平仓线，因此进一步降低了大股东的融资能力，没有了资金支持的情况下，进一步使得整个生意基本面恶化，增长的终结又带动估值进一步下滑。

事实上，淘集集之败，根源并非在于社交电商模式本身。因为从社交电商起家的拼多多、云集等，目前都表现出快速增长的迹象。与此同时，阿里巴巴、京东、苏宁等巨头的纷纷加码，也在证明着社交电商模式已逐渐被市场所认可。同样，吉及鲜、妙生活等电商的艰难，也不能以点概面说明生鲜电商没落。