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责任编辑：初晓慧来源：国信固收研究高收益债策略：短久期高收益房地产债性价比较高，建议规避长久期高收益房地产债我们通过统计已发布2017年年报的37家房地产企业代表营运能力、盈利能力、杠杆水平、偿债能力的财务指标的分布区间，考察这些财务指标2012年以来的分布变化情况，发现这37家房地产企业从整体上表现出以下特点：（1）营运能力近两年有所改善，但盈利能力呈现下降趋势，近两年的盈利能力指标明显低于2012-2014年；（2）杠杆率持续攀升；（3）短期偿债能力处于历史高位；（4）长期偿债能力处于历史最低水平。

图1为减少个人所得税5000亿对宏观经济的模拟。A图为经济增长及其内部结构，可以看出，减个人所得税对总产出有比较显著的正面影响，相较于基准情形，GDP会多增0.6个百分点，且呈逐年递增的趋势，但增幅放缓；内部结构来看，消费和投资的增幅大于GDP增幅，其中，减个税对投资的拉动作用更为明显，最高达到2个百分点。图B模拟的是对商品和服务进出口的影响，可以看出，由于减个税刺激了需求，到2024年之前，进口增幅高于出口增幅；图C描述劳动力市场，用就业和劳动工资来衡量。需要强调的是，从冲击的第二期开始，就业就被外生化了，所以我们可以看到，图C中的就业率在2019年有1%的增加之后，就变成了常数。图C还显示实际工资小幅下行，原因在于个税的“替代效应”，税后收入增加，求职者队伍会增加，在就业岗位不变的情况下，名义工资就会下降。而从图D中可以看出，由于劳工成本下降，物价也小幅下降，但由于其下降幅度小于名义工资，综合的结果就是实际工资下降。基于此，一个合理的推测是，企业的利润率也会增加，该推测也被数据证实。

FactSet交易解决方案高级副总裁John Adam也认为，自动化将成为推进交易工作流程的重要力量。“我认为，在2020年，自动化和数据科学将作为投资交易中的重要部分进入主流。具体来说，自动化多资产交易会显著增多，” Adam表示，“最令人兴奋的是，交易员可以依靠自动化和数据科学来衡量他们的工作效率，并使低接触与零接触的交易也能保持执行的一致性。”

责任编辑：陈合群[环球时报道 赴青岛特派记者 郭媛丹]从2012年开始的中俄“海上联合”系列演习已经持续开展8年，年年都有新突破。《环球时报》记者29日获悉，正在举行的中俄“海上联合-2019”演习再创“两个首次”。29日下午，中俄“海上联合-2019”军事演习开幕式在演习红方联合指挥部举行。中方总导演、中国人民解放军海军副司令员邱延鹏中将宣布演习开始。此次中俄海上联合演习安排在4月29日至5月4日展开。演习以“海上联合防卫行动”为课题，前两天主要在港岸展开。5月1日转入海上实兵演练，中俄出动2艘潜艇、13艘水面舰艇以及多架固定翼飞机，将混编成红方2个编队、蓝方1个编队，围绕联合援潜救生、联合反潜、联合防空等10余个科目进行演习。

然而，对于3英国来说，华为技术的吸引力（包括其在Massive MIMO领域的公认专长）似乎已经超过了关于多供应商的任何担忧。3英国的发言人还指出，未来华为将一定程度上参与其到4G接入网中。这听起来像是三星的坏消息，但诺基亚可能是更大的输家。Light Reading新闻编辑伊恩· 莫里斯（Iain Morris）指出，后者对3英国的核心网负有全部责任，并可能希望这将为5G交易打开大门。实际上，它迫切希望将更多的电信公司合作签署为“端到端”交易，由它来提供移动网络中的所有部分。据估计，这种组合的广度使之优于专注于无线接入网的爱立信。

但辉山今年的效益有所好转，因为在中国奶牛存栏量下降的大背景下，生牛乳价格有所上涨，这对于拥有众多上游牧场资源的辉山来讲是个利好，辉山原奶产品也有了大幅度的增长。纵观整个乳业行业，各大乳企巨头都在收购甚至争抢优质奶源，而辉山的奶牛养殖主要集中在辽宁省沈阳、锦州、阜新、抚顺、铁岭等地，拥有近20万头奶牛和81座规模化自营牧场。在辉山乳业的官网上，这些“位于北纬40-47度之间”的自营牧场在国际公认的中温带季风气候优质奶牛饲养带上。