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第二阶段：资金面、微观经济数据等引发的扰动期4月降准之后资金面不仅没有转松，反而更加紧张，直接导致了长端利率大幅回调20BP。此外，四五月微观经济数据表现较为强劲，也对债券投资者的预期产生了干扰。期间美债利率上行以及委外赎回也导致长端利率上行。直到5月中旬，信用违约潮出现，叠加美债下行、黑色系商品大跌、一级招标情况较好等，利率再次开始下行。6月中下旬，央行再次定向降准，同时表态维持流动性合理充裕，长端利率在货币政策宽松预期以及中美贸易摩擦升温的影响下突破4月17日降准宣布时的最低位。

没有啃下中国这个市场，亚马逊仍是全球最大的电商公司。2018年，亚马逊全年营收2329亿美元，同比增长31%。其中电商业务创收2079亿美元，同比增近三成，营业利润51.14 亿美元。贝索斯曾判断，云计算服务的市场要比纯电商业务大得多，这一点在近年来的财报中有明显体现。财报显示，AWS取代亚马逊北美电子商务部门，成为2018年运营收入最高的部门。2018年，AWS继续保持着高速增长，2018年收入 256.55 美元，同比增长46.95%，利润创下新高，规模效应逐渐显现。

在此情形下，销售环节的财务不规范现象难以避免。根据发审委的反馈意见，普华制药曾存在小型客户向业务员分次支付货款后业务员再代其向公司汇款、客户使用个人银行账户代替其法人账户向公司汇款等多种不合规情形。在“两票制”背景下，普华制药现有销售模式是否与其背道而驰？普华制药称，“两票制”政策的影响主要体现在以三甲医院等公立医疗机构为销售渠道的药品，对以药店、诊所等为销售渠道的药品并无重大影响，而普华制药主要销售终端为药店、诊所。受到影响的仅辣椒碱乳膏和近视乐眼药水两款产品，2018年上半年合计收入占比10.58%。

当时的公告明确表示，瑞丰集团资信状况良好，具备资金偿还能力，质押风险可控。之前，其实控人林永飞补充质押股票时的公告也是如上相同说辞。但言犹在耳，瑞丰集团及林永飞就出现自食其言状况。瑞丰集团更是通过此前的公告来展现自身实力。2018年12月19日，摩登大道公告称，瑞丰集团向全体员工发出倡议书并承诺，摩登大道及其全资子公司、控股子公司全体员工使用自有资金，在2018年12月24日至28日期间通过二级市场竞价净买入摩登大道股票且连续持有12个月以上，若实际产生收益低于 8%，差额部分由瑞丰集团予以现金补偿，并且补偿款不设上限。

亚马逊创始人贝索斯2004年正式将亚马逊打入中国市场前，已经攻克了加拿大、德国、日本等市场。当年，亚马逊以7500万美元从雷军手中收购了当时的卓越网，一路扩张，占据了中国电商B2C市场的绝对份额。当时，中国的电商才刚起步，淘宝网才刚成立一年，亚马逊无疑抢占了市场先机，但发展并不顺利。随着阿里巴巴、京东、拼多多等国内电商平台的先后快速崛起，亚马逊在国内市场的存在感不断被削弱。

综合来看，宽资金并未传导至宽信用。受2018年信用债违约潮影响，银行在资产端的偏好并未改善。大型银行以稳健为主，青睐国企、央企发行的信用债以及城投债；而某些小型银行追求收益，计划配置非标类资产。资产荒？2019年初，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，央行相关负责人表示，此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑2019年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。