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1一、转债是一种什么样的产品？转债的全称为可转换公司债券，从名称上直观理解，转债即为一种可以转换为股票的债券。转债与普通信用债的最大区别，在于其可以按照一定的规则和比率将转债转化为股票（对应的股票称为正股）。需要注意的是，转债产品的转股权是投资者的一种权利而非义务，投资者既可以选择行使转股权，将手中的转债转换为股票，也可以选择将转债作为一只债券持有至到期。

“热狗”这么快就凉了？财联社查阅上市公司的招股说明书和2017年的年报后发现，公司的商业模式主要是为国际大牌代工为主，这就为现在的业绩下滑埋下了隐患。第一重隐患：毛利率低 上升空间不大中宠股份的招股说明书显示，2016年公司实现销售收入7.85亿元，其中OEM（Original Equipment Manufacturer）模式实现6.7亿元，占比85.39%，在2014年和2015年的占比也均在85%以上。虽然中宠股份没有披露2017年各销售模式实现的收入，但是2017年的年报显示，公司产品境外销售收入占主营业务收入的比例为84.64%，境外销售又是以OEM为主。

此次公布业绩后，拉夏贝尔方面再度接受记者采访时回应称，2019年三季度，拉夏贝尔将继续实施线下零售网点优化策略，计划保留境内6000个以内的经营网点，提高单店运营效率和盈利能力，主营业务预计于第四季度进入较为良性的发展轨道。此外，拉夏贝尔表示还要集中优势资源发展核心女装品牌，明晰品牌定位，构建差异化的品牌矩阵；同时，公司也将利用空白市场加速过季品消化与周转、创新业务发展模式、坚持改善资产及负债结构，平衡现金流。

（沪：600958）　　10.56元人币　　上升4.14%　　∥+145.82%∥中信建投（06066）　　　5.86元　　　　上升5.21%　　∥（沪：601066）　　20.71元人币　　上升4.60%　　∥+301.47%∥招商证券（06099）　　　9.46元　　　　上升3.39%　　∥

而高盛也在上周下调了李宁（02331.HK）的目标价，由8港元下调至7.7港元，显示很多机构对于这类股份都不看好。此外，随着人民币的贬值，冯宏远认为，很多资金都不会“南下”通过港股通来买港股，这也是导致很多公司在公布业绩后，股价难以支撑的原因之一。（记者 罗琦 发自香港）

而在等级方面，信用评级对于转债实际违约风险的参考性其实并不强，这是因为无论什么等级的转债产品，其发生实际违约的可能性都很低。由于转股权和各种条款的存在，转债票息设置通常已明显低于同等级的信用债。以太极转债为例，作为一只AA品种，其6年的利率设置仅为0.4%、0.6%、1%、1.5%、1.8%和2%，远低于6年期AA级中债企业债到期收益率（截至2020年2月10日约为4.61%）。这意味着转债对于发行人的票息偿付压力较小，同时考虑到绝大部分转债均是以转股的方式完成生命周期，且平均生命周期仅为2.9年左右，因此转债发行人有很大机会仅需支付前几年低廉的票息，且无需偿还本金。事实上，我国历史上公募发行的转债还从未出现过实际违约。