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资产估值处于历史较高水平。由于全球利率水平处于历史较低水平，公开市场股票和私募股权的估值水平近些年也不断攀升。全球私募股权中位数交易倍数金融危机以来从5.6上涨至2017年10.7，几乎出现翻翻；全球股票指数MSCI的市盈率也从2007年的10上涨至2017年的18。较高的估值将对未来潜在回报带来负面影响。

回到A股，我们已经分析了当前和未来的可能走向，那么对于A股策略也就非常明确。第一， 从现在开始到5月下旬，我们可以保持进攻的态势。虽然当前经济进入季节性旺季，经济数据可能出现反弹，（当然这也是我们预期中的），短期内，偏周期内的行业也可能反弹。但是，我们建议偏中长线的投资者仍然聚焦中高端制造业和科技板块——无论是否发生贸易战，这些板块是中国崛起之“魂”。一方面，这是政策持续发力的方向，另外一方面，人工智能和物联网技术已经开启了一轮新的技术革命。

狸是金钱的精灵如今日本的商店以及普通人家里，都喜欢放一个狸的陶瓷玩偶，这也是有历史渊源的，狸玩偶造型最早出现于上世纪30年代，京都的陶艺家藤原銕造在瓷窑学习的时候，看到以肚皮为鼓敲打作乐的狸形象，突发灵感，构思了狸的造型，开始制作狸造型的装饰品。1951年，昭和天皇视察信乐町的时候，大批狸站在道路两旁，手持国旗欢迎天皇到来。天皇非常感动，他从小就喜欢狸饰物，于是吟咏了一首和歌，狸造型也因此闻名全国。

1962年，日本的NEC公司从美国仙童半导体公司那以技术授权的方式学会了集成电路的批量制造工艺，在日本政府主导下，NEC又将技术开放给了三菱、京都电气等公司，由此日本芯片产业正式起航。到了1989年，日本芯片在全球的市场占有率达到53%，超过了美国的37%。

责任编辑：桂强农业农村部11月22日接到辽宁省农业农村厅报告，经评估验收合格，辽宁省营口市大石桥市和老边区非洲猪瘟疫区解除封锁。辽宁省营口市大石桥市和老边区非洲猪瘟疫情发生后，当地按照非洲猪瘟疫情应急预案和非洲猪瘟防治技术规范要求，采取了封锁、扑杀、消毒、无害化处理等疫情处置措施。疫区内应扑杀生猪扑杀完成后，经6周连续监测排查，疫区内未发现新的病例和监测阳性。11月17至20日，营口市组织专家对疫区进行实验室检测和现场评估验收，验收结果符合关于疫区解除封锁的有关规定，该起非洲猪瘟疫情已被扑灭。当地政府已于11月22日对疫区解除封锁。农业农村部要求当地畜牧兽医部门继续加强疫情监测排查，采取积极的防控措施，防止非洲猪瘟疫情再次发生。

“其中大部分行权价在1.25上方的外汇期权因尚未触及行权价获利，机构很可能将这些头寸转移到下周择机行权。”他指出，恰恰是这些头寸，成为欧洲央行释放超预期宽松货币政策后、止损离场的急先锋。具体而言，这些机构的程序化交易模型会迅速根据欧洲央行新一轮宽松政策调低欧元汇率均衡估值至1.12下方，进而纷纷抛售手里的看涨欧元外汇期权期货头寸止损，触发欧元呈现自由落体式大跌。