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4.2 中国利率市场化进程回顾过去市场化的进程，大抵遵循着“货币市场利率—债券市场利率—外币利率—人民币存贷款利率”的基本顺序。1）存贷款利率：贷款利率先放开上限，再放开下限，存款先放开下限，再放开上限，谨慎逐步放开是为了缓冲实体经济和银行体系的压力；3）资金批发市场：来自实体经济的阻力较小，成功完成银行间同业拆借、债券市场利率市场化和设立Shibor为货币市场基准利率；4）央行利率体系：由直接变为间接，实行再贷款浮息、超额准备金存款利率作为货币市场利率下限、取消邮政储蓄补贴的具体方案。

改革后的危机：储贷协会大面积倒闭。美国储贷协会主要负责吸收短期资金，发放固定利率的长期住宅抵押贷款。从负债端来看，存款利率上限取消，储贷协会被迫提高利率吸收存款，导致负债成本与资产收入的缺口扩大；从资产端来看，此后，随着利率上行，储贷协会持有的长期低利率住房贷款缩水。再加上此时法案进一步扩大了存款保险额度，引发道德风险，最终导致利润下滑，直至破产。1986-1989年，联邦储贷保险公司关闭或重组了296家银行，涉及资产1250亿美元。储贷危机深层次原因是利率调控方式的转变没有跟上利率市场化的节奏。在利率市场化完成的7年里（1986-1993年），虽然开始尝试调控联邦基金利率，但是仍以货币供应量为主要手段，在此期间联邦基金利率波动幅度大，对金融机构冲击过大。

而且，上述银行曾多次下调转股价格。据证监会公开资料显示，发行可转债后，因配股、增发、送股、分立及其他原因引起上市公司股份变动的，应同时调整转股价格。修正后的转股价格不低于前项规定的股东大会召开日前二十个交易日该公司股票交易均价和前一交易日的均价。

在存贷款利率市场化环节需要慎之又慎。美国采用金融创新产品（逐步引入NOW，MMDA，Super NOW账户）和名义利率上限逐步放开的政策，两者互相配合，减少冲击；英国以每周公布一次的最低贷款利率作为市场上的存贷款利率提供参照，确保平稳过渡。而韩国的第一次改革全面放开银行和非银利率管制则导致经济恶化；拉美三国的全面放开也直接导致债务危机。因此，我们可以看到在阻力大、影响范围广的存贷款利率市场化的问题上，需要依据宏观形式的变化，稳扎稳打，谨慎为之。

风险提示：市场化改革推进不及预期。目录1 利率市场化的国际经验1.1 美国利率市场化：循序渐进1.2 英国利率市场化：一步到位1.3阿根廷利率市场化：失败告终1.4韩国利率市场化：漫长曲折1.5 经验总结1.5.1利率市场化背景趋同1.5.2放开存贷款利率环节慎之又慎

为确保市场平稳运行，在保证金体系设计上，乙二醇期货实施与其他品种相同的梯度保证金制度，在此基础上设置了提前触发提高保证金的阈值。即乙二醇期货最低交易保证金为合约价值的5%，在一般情况下，交割月和交割月前一个月第15个交易日之后保证金分别为20%和10%。需要注意的是，在交割月前一个月第一个交易日至该月第14个交易日期间，若某日结算时该合约的单边持仓量达到120000手及以上，则自当日结算时至该月第14个交易日结算时，该合约的交易保证金按照合约价值的10%收取。交割月前一个月第15个交易日至该月最后一个交易日期间，若某日结算时该合约的单边持仓量达到80000手及以上，则自当日结算时至该月最后一个交易日结算时，该合约的交易保证金按照合约价值的20%收取。