中文乱码亚洲高清

主动管理时代资产端能力成为主要抓手，金融机构龙头估值溢价效应将持续显现。银行资管过去的“业务创新”更多侧重于流程模式和产品架构再造，券商大部分业务依托牌照价值，两者均不具备严格意义上的“主动管理”特征。未来资管业务上，各家金融机构在负债端的差异性将更小，而资产端的差异却非常明显，一切具备主动管理特征的金融产品都会呈现出极大分化。主动管理业务将带来显著的龙头效应，在即将到来的主动管理时代，优秀的银行、券商等金融机构有望迎来持续的龙头估值溢价。

此外，教育文化娱乐、生活用品及服务、其他用品及服务方面，人均分别支出1995元、1145元和603元。消费是经济增长主要驱动力北京市统计局副局长、新闻发言人庞江倩表示，居民收入的持续增长带动了消费能力的提升，消费能力是消费增长的一个重要基础。

王兴近年总在讲移动互联网的下半场，他就曾经说过：“从宏观的角度看，之前中国互联网的发展，在很大程度上靠的是人口红利。但是现在可以看到，这个时代已经过去了，智能手机的年销量已经不增长了，总体网民的增长也大幅趋缓。这个时候两条路：要不开拓海外市场，可能还有更多用户，但是国际化是非常不容易的事情；要不你就得精耕细作，把原有的用户服务得更好，通过每个用户创造更多的价值。”

在东北打拼22年，他的口音早已变了，但厨房的泡菜、豆瓣酱、窗户上的腊肉，总会提醒他“是个四川人”。他的老家，位于四川东北部，巴中市万安乡盐井村，红色革命老区，GDP排名四川倒数第三。“没办法”、“穷”，是他频繁提到的两个词。他的第一份“工”，是抡大锤、砸墙拆楼，东北的冬天冷，打工的小伙子都没钱，大家凑钱买了一床厚被子，挤在工地角落里。

此外，受减税降费影响，“做生意”的人也赚得更多了。上半年全市居民人均经营净收入616元，增速与去年同期相比由降转升。人均在外饮食支出超千元老百姓赚的钱“跑赢”经济增速意味什么？卞晶表示，收入提高，百姓获得感增强，居民消费开始呈现出新的变化。

（2）公司数量类似，但募资体量可能更大：创业板首发28家公司，平均市值50亿、平均募资5个亿。但此次科创板首批公司可能体量和市值更大，目前已受理的28家公司的平均募资规模为9.5亿，是创业板首发公司募资规模的近两倍。（3）首发估值较高：2009年创业板推出的时候，A股市场新股发行也是市场化定价，创业板首批公司平均发行市盈率为57倍，同期中小板指39倍。本次科创板发行市盈率同样没有限制，且有5套上市指标，净利润非强制性要求。当前创业板指和中小板指的PE分别为54倍和27倍，位于历史的61%和22%分位（创业板受2018年商誉减值等影响，业绩Q4出现异常突变，如果不考虑这一因素，创业板值估值38X），均低于2010年的估值水平。我们预计，科创板推出后的发行市盈率也将较存量中小创高估不少。