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1． 经济宪法，保障自由市场二战后的“德国经济奇迹”，离不开联邦德国首任总理康拉德·阿登纳和美国的“马歇尔计划”。但单以本国经济体系来看，瓦尔特·欧根和路德维希·艾哈德是两个关键人物。德国的经济复苏以及快速崛起，根本上来自欧根和艾哈德设计和推动的社会市场经济。欧根是德国弗莱堡（又译“弗赖堡”）学派的创始人，是社会市场经济思想及理论的创立者（详细请参阅智本社音频经典解读——瓦尔特·欧肯《经济政策的原则》）；艾哈德是战后德国重要的政治家、改革家，是社会市场经济政策的设计者和执行者，被称为“德国崛起之父”。

当前市场的核心问题是：A股指数已从系统性折价的估值修复至历史均值水平之上，下一步让资金愿意推动估值继续扩张的信仰是什么？指数能趋势走强，最终不外乎三种驱动：经济复苏、流动性宽松或者改革超预期。此前市场相当程度上寄托于强烈的宽松预期，因此在超预期经济数据公布后反而走弱，实际上，货币政策基调是松紧适度，市场此前的宽松预期需要下修，市场需要休整。

2008年之后，美国主动加杠杆没有制造通货膨胀，但推高了股票价格，形成一定的资产泡沫。反观德国，这十年，一直维持着低通胀和低泡沫，金融风险远低于美国。从货币到金融，再到政府债务。我们接下来看房地产与制造业。货币政策及金融体制，给德国提供了一个低通胀、低泡沫、低金融风险的宏观经济环境，有助于制造业发展、房地产良性以及解决住房问题。

北京一位业内人士对证券时报记者表示，到期违约债券转让有着较强的现实需求，从债券持有人角度看，出于流动性管理、声誉风险、监管要求等多方面考虑，对违约债券转让的需求强烈；对受让方来说，部分具备不良资产处置能力的投资者有意愿“接盘”寻求此类高收益债券的投资机会。

我国40多年来取得的成就，刚才林毅夫院长详细地阐述了我国经济发展40年来整个的过程，确实给大家上了一堂近代的特别是改革发展这一段时间的历史课，有很多人可能没有这方面的经历，您讲起来可能感受更加地深刻一点。我的感觉可以归纳于取得这些成就是全面深化改革、不断扩大开放的40年，同时，我们也不难看到，经济体制改革全面的深化改革，带来了我国金融监管体制改革的路径的变迁。不难看到金融变革每一个阶段都印记着改革的动能和开放的特征，国家的经济领域的不断的改革开放，促进了金融监管体制和管理方式的变革，进而金融监管体制改革也促进了整个金融体系的发展变化，改革后的金融监管体制和不断完善的金融的运作体制，也适应了实体经济发展的需要，成为历次金融监管体制改革政策框架的主线。

有没有一种经济理论及政策可以实现效率与公平、金融与制造业、市场资源配置与政府需求调节有效融合？纵观全球，也就只有一个国家相对接近（注意是接近，而且是相对）以上苛刻条件，那就是二战后的联邦德国（如今德国也面临各种问题，最后一部分会讲到）。二战后，作为战败国，德国面临亡国的风险。苏联试图将其在地球上抹去；美国执意接管西德。所幸的是，美苏英法各怀鬼胎，丘吉尔的铁幕演说挽救了德国。德国在冷战下的两极阵营中分裂为东西两国，联邦德国在美苏争霸、德法联盟中获得喘息之机。