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2.3成长股的估值STEP2: 分母端以折溢价和确定性因子定贴现率折溢价因子和确定性因子决定了贴现率的水平。根据公司的特殊性对相应因子赋予不同权重,从而确定适用的贴现率。折溢价因子:(1)稀缺性:决定公司的利润率,又可分为创新性(颠覆式、改进式、跟随式)和可复制性(技术、原材料、渠道掌控、牌照准入等)。

Type2: 重资产类高端制造公司对于部分尚未实现稳定盈利,而营业收入和现金流数据也还较为模糊的公司,如果其在前期有大量的固定资产投入,但产品投放后市场空间和拓展能力的不确定性较强,则可以参考P/B估值。如部分造船、重工、半导体公司。在该类公司的业务逐步进入快速发展期之后,则可以考虑以EV/EBITDA进行切换。因为前期的大量固定资产投资在后期将产生高额的折旧摊销,但这一部分摊销仅影响公司的账面盈利,并不影响公司的现金流,如果公司的融资情况保持健康,则在估值仅考虑净利润易造成实际盈利能力的低估,对于部分研发支出高的公司,也存在EV/(EBITDA+研发费用)作为估值参考的适用方法,但如前文所述,需要注意研发投入与市值、营业收入的匹配,以及研发产出的效率。

市场分析人士表示,目前市场观望情绪还较为浓厚,虽然消息面上有内地经济数据表现超预期,以及美联储降息预期升温美股屡创新高的提振,但短期市场缺乏量能支撑,或维持震荡格局。目前个股表现分化,机构纷纷表示,短期赚钱效应的焦点或在即将到来的中报行情业绩浪中。

这样的比例甚至可以如此形容:华网信息的资产主要由应收账款构成。再看应收账款周转率,从2017年的3.45大幅下滑至1.57,可见2017年-2019年8月,华网信息应收账款的增速已大幅超过营业收入的增速。从应收账款的前五大客户构成来看,风云君未发现明显的风险,但应收账款的快速增长问题若不能解决,将对上市公司的资金周转产生较大负担是必然的。

不过,默克尔此时无疑舒了一口气。《金融时报》6月29日报道时分析指出,这次峰会之上推出的一系列针对移民和难民二次迁徙的政策,无疑是默克尔的一次胜利。默克尔曾经向她的政治伙伴基社盟主席泽霍费尔允诺过将在6月底之前拿出移民问题方案,到底是在还剩一天就要到期的时候出台了一个集合了整个欧洲解决方案的文本。

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