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因此，在全球经济放缓、贸易摩擦升级背景下，稳增长仍是当下货币政策考量的主要取向，国内货币政策在未来一个阶段仍有望保持宽松。并且人民币贬值压力有望在二季度前后得到释放，为货币政策打开空间。四、股市资金供需改善——流动性展望今年年初，外资大规模涌入开启A股春季行情，家电、食品饮料、金融等行业领涨。并且1月两次降准的实施使市场形成宽松的流动性环境。随着A股快速上行以及业绩公告、股权质押等担忧落地，融资客开始活跃，公募和私募基金也逐渐加仓，流动性驱动市场继续走高。之后不断公布的超预期经济和金融数据使市场形成经济改善预期，接力流动性形成今年第三阶段驱动力。但4月开始外资高位获利了结流出，5月市场避险情绪升温以及人民币的快速贬值导致外资流出规模继续扩大，叠加融资资金流出，对整个市场流动性形成较大冲击，A股连续调整。

可继续关注具有熨平经济周期特征的行业，如电热燃水、轨道交通、水利水电等公用事业和基建项目。全国投资项目在线审批监管平台的监测数据显示，全国基建审批累计项目总投资在2019年前五个月保持正增长，一改2018年持续下行的颓势。具有逆周期调节属性的行业，包括电热燃水等生产供应业、水利环境公共设施等公用事业投资热情正在逐渐恢复。在工业企业盈利持续下降阶的过程中，电力热力、铁路船舶等逆周期行业的盈利却在逆势上行，前期基建领域的投资已经初见成效。从全国投资项目在线审批监管平台监测的数据来看，目前基建投资金额已经恢复至正增长，其中电力、热力、燃气及水生产和供应业的投资增长情况最为良好。

而要拉动基建就要靠信贷，靠杠杆。因此，从1999年开始至2017年，政府对于 M2目标永远都高于GDP目标。在这样一个大的政策目标，如果M2增速比较低，政府就会采取其他方式督促你买房投资，比如降准、降息等手段，使得地产需求回升，带动其他投资回升，地产投资的回升伴随着大量的土地货币化，以及二手房成交的回升。而土地购置费和二手房成交都会派生出M2，但不会直接产生GDP，如此一来，M2增速高于名义GDP增速目标就会完成。

而事件多发引发的题材炒作如历史上有名的“炒地图”行情，炒地图的区域多为固定资产投资规模较大、增速较高或经济较为落后的地区，结合市场关注点，在多重催化下进行炒作。2012年3月28日，国务院设立浙江省温州市金融综合改革试验区引发的金融改革概念持续了一个月左右；2013年7月3日，通过《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》引发的自贸区主题概念持续了2-3个月；2015年1月12日，国资委全面深化改革领导小组第十八次全体会议召开，在此次会议上，央企“四项改革”试点方案是探讨的重要内容，此后引来了持续半年的国资改革主题。再例如2018年11月设立科创板事件影响，创投主题在大盘下跌的背景下持续上涨，至2018年年底创投主题相对于上证综指以及有超过40%的超额收益。

眼下，电商市场挑战与机遇并存，如何行稳致远，还需不断探索，久久为功。而以电商打假为代表的一系列治理行动，将为市场的持续健康发展注入崭新活力。责任编辑：李锋北京房租上涨背后的资本逻辑：政策应尽快约束炒房租来自微信公号：泽平宏观文 恒大研究院 夏磊

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