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值得一提的是，业内普遍认为，头条模式具有偶然性，“不一定可以复制。”笪兴则提出，“这实际上是一个恰当的局面。”他分析，对这样的一个体量的公司来说，无论是腾讯还是阿里，投资几亿美元，占其10-20%的股份都是无法对其实现控制的，而投入的资本以及可能附赠的流量或资源支持反倒会助推其的成长，更不用说为其免去的本该面对的激烈竞争。“对于今日头条来说，张一鸣的股份和控制权，仍然近似于传统意义的大股东。这个时候任何巨头对其进行少数股权投资，都不是一个好主意。”

（北京市纪委监委）责任编辑：吴金明原标题：银保监会规范人身险疫情防控工作 不得以理赔为营销噱头上证报中国证券网讯 上证报今日获悉，银保监会人身险部日前向各人身保险公司下发了《关于进一步做好新冠肺炎疫情防控期间人身保险服务有关工作的通知》（下称《通知》）。

华为和联想事发后的舆论反应何以有云泥之别？要说清楚两家公司的根本区别，先要排除一些并非本质的因素。首先，华为和联想都是非常国际化的公司。如果说联想为了国际市场而各种“国外卖得比国内便宜”，华为同样是以价格屠夫的方式在全球争夺市场，赠送设备和零报价的情况也屡见不鲜，只不过电信设备的客户是运营商，中间隔了一层，普通用户心里没有直接的感知。其实电信设备很贵，5G都要开始了，4G的成本运营商还没收回来，就这样还有很多人嫌中国移动贵哩。

风险因素：市场资金面出现反转，货币向信用传导不通畅，再融资分化导致信用违约；金融和实体表现低迷；外部形势冲击以及政策对冲低于预期等。正文近期市场出现流动性的信用分层现象，涉及结构化发行的债券和账户受到较大冲击。我们认为结构化发行并非洪水猛兽，其对于宽信用存在积极的作用，通过三种方法测算出的结构化规模约在1.5万亿，占信用债比重8%。后半部分我们将影响基准利率和信用利差的核心因素进行分析并着重对近期市场关心的议题做出反馈，完善了现阶段货币向信用传导的链条以及逆周期政策调控下的信用债投资策略：避险过后，伺机待发。

低评级占比较高，发行期限以3年和5年为主，特殊期限值得警惕。从发行时主体评级来看，AA及以下评级主体发行了600支结构化私募债，规模3249.6亿元，占比44.2%，反映了结构化私募债整体较低的资质水平。从发行期限来看，3年期和5年期的数量分别为515只和369只，规模分别为3608.1亿元和2553.7亿元，分别占比51.3%和36.3%。值得注意的是，除1年期以下私募债之外，非整数期限的私募债仅有2只，分别是1.48年和2.19年，我们将其认定为特殊期限。这些异常的期限很可能是为了配合资金的期限而设计，大概率属于结构化发行的产物。

测算思路三：从事结构化的私募型产品参与结构化发行的账户以私募型产品为主，按照经验比例给出估算值。结构化发行的认购方大多数为私募型产品，主要包括私募证券基金和券商定向资管计划。我们假设这些私募型产品中有一定比例从事结构化发行，进而估算出结构化发行债券的市场规模。需要指出的是，由于私募型产品的信息披露极少，很难精确地判断各账户的底层资产类型，我们只能以一个经验乘数来粗略估算，所以第三种测算思路更多是为了对思路一和二进行交叉验证。在经验比例的选择上，根据自下而上的经验积累，我们分别对私募证券基金和券商定向资管计划给予20%和10%的经验比例。