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4、主题线条之四——科创板映射（1）科创板是中国资本市场的重大创新（2）主题策略：变现渠道拓宽，主题投资可期07历史低位——估值比较1、A股处于相对低估区间与海外市场相比，整体A股的估值水平处于较低区间，特别与美股估值相比更具优势。2、中美估值对比

经济增长取决于投资、消费和出口，而中国特殊的经济结构，居民消费收入增速受投资和出口影响比较大，如果投资和出口不行，消费也难独善其身。（1）投资方面：制造业投资和地产投资面临下行压力2016年，也就是本轮经济上行始于1季度的社融和新开工的大幅放量，此后两年，基建投资完成额维持高位，而地产投资和制造业顺次回升。到了今年上半年，伴随着地方债务调控升级，新增社融规模变为负增长，基建投资增速大幅下滑，但是投资整体下滑并相对更加平缓。地产投资和制造业投资维持高位，尤其是制造业投资，累计增速竟然回升至近10%，部分对冲了基建的下滑。但是明年，地产投资和制造业投资都将面临下行的压力。

1、新投资者——五路资金挺进A股（1）国有资本投资运营公司——国资改革正在路上2018年7月14日，国务院发布《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》，明确了国有资产的改革方向，推进 “国有资本投资和运营公司”建设，明确国有资本投资和运营公司从“管资产”向“管资本”方向转变。目的就是要打破政府--企业的两层架构，变成政府--资本运营平台--实体企业的三层架构组织形式，实现政企分离。

由于1999年行业指数数据不全，我们用个股做行业平均涨幅的统计。在1999-2000年那一轮“下行式宽松”时，流动性的宽松，叠加政府对资本市场出台了一系列鼓励支持政策，加上美国纳斯达克指数的泡沫映射，出现了著名的“519行情”。1999-2000年信息服务、信息设备、电子等泛科技领域表现较好。

“流动性陷阱”是“下行式宽松”的一种特殊情况，就是政府没有做出大规模基建和宽松地产的计划，信用传导机制缺失，经济下行导致融资需求萎缩，因此，利率无论多低，融资都很低。如果社融一直起不来，就一直是流动性陷阱。根据这样的描述，我们可以回溯历史，1996年之后，中国出现下行式宽松一共有六个阶段， 1999-2000年， 2002年， 2005Q2 - 2006Q1， 2008Q3 - 2009Q2， 2012年，2014Q4-2015年。其中，由于社融增速没有回升，1999-2000年，2014Q4-2015年属于“流动性陷阱”。

另一方面，天合光能部分租赁光伏方阵占用农用地尚未按照《国土资源部、国务院扶贫办、国家能源局关于支持光伏扶贫和规范光伏发电产业用地的意见》、《国家林业局关于光伏电站建设使用林地有关问题的通知》等相关规定办理完成复合用地批准或“林光互补”审批程序，存在被相关主管部门予以处罚或拆除的风险。