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责任编辑：孟然谭浩俊从近年来的情况看，国庆长假是检验消费行为活跃度的重要参考之一。特别是全球金融危机爆发后，由于出口对经济的拉动作用降低，投资也受到多种因素的限制，消费的表现就更为引人注目，对经济发展的作用也越来越重要。今年的国庆消费有什么新的特点？能否给我们带来新的启示？《人民日报》报道了国庆消费的一个典型案例：上海某会计师事务所部门经理何磊把家里重新装修，朋友向他推荐了一家智慧家居店，门店采取人脸识别技术，无需注册，“刷脸”购物即可。一份国庆出行消费大数据报告显示，游客已不再满足于拍摄简单的花草风景，航拍无人机销量同比增长280%，可随身携带的翻译器也成为出境游新宠，销量同比增长1107%……

3．各级政府部门既要利用资本市场为区域经济发展筹措资金，更要保护地方金融生态，促使区域内上市公司维护信用，诚信对待投资者。任何事物都有两面性，不能只重视索取而忽视建设，资本市场亦如此，不能只重视融资而忽视对投资者的利益回报。良好的金融生态是资本市场健康持续发展的土壤，不仅是各级证券监管部门，还包括金融办、发改委、经信委、国资委等在内的各级政府部门务必要统一认识、精诚合作，充分认识到构建良好的地方金融生态的重要意义，树立诚信意识，谋求区域经济的长期可持续发展。

无风险利率下行，机构资产配置偏向权益。除了居民的资产配置会偏向权益，金融供给侧改革还会推动以险资、银行理财为代表的机构资金增配权益资产。我们在前期报告《险资“资产荒”再现-20191021》中分析过我国和美国险资的资产配置情况，综合来看2018年我国保险类资金规模小且持股比例低，养老金/GDP、保险类资金持股比例为12%、不到10%，低于美国的180%、40%。分项来看，2018年我国社保、基本养老、年金、险资持股比例为20%、3%、7%、10%，美国第一、二、三支柱、险资为0%、50%、50%、18%。与美国险资相比，我国险资将资产大量配置在非标上，2018年我国保险公司资金中有接近40%的比例是非标资产，而美国保险公司这一比例只有20%，美国养老金第二支柱配置非标的比例只有12%。银行理财方面，我国银行理财资金2018年规模为32万亿元人民币，在大类资产配置上也是重非标轻股票。2018年非保本理财除了配置53%的标准化债券外，配置比例排名第二的就是17%的非标资产，权益类占比虽然有10%，但是剔除掉明股实债等产品后，实际上投向股票的比例大概在2%。我国险资和理财资金均配置了大量非标资产，背后的原因是刚兑的存在使得我国非标资产的性价比权益资产更高。然而我们在《打破刚兑是股权投资成人礼-20190830》中分析过，未来金融供给侧改革大背景下刚兑信仰将被打破，一方面非标资产的高性价比将难以为继，另一方面无风险资产如国债将受到偏好，无风险利率下行将抬升金融资产的估值，权益资产性价比上升。18年以来，资管新规的推进使得非标类资产已经进入了量价齐跌的通道，社融中委托和信托贷款存量已经从18年初最高的22.5万亿元下降到19/10的19.4万亿元，非证券类信托产品平均年化收益率从18年底的8.2%逐步下降至19/10的7.2%，配置非标的空间已经被压缩。与此同时，代表十年期国债收益率也已从18年初最高的4%下降至19/11的3.3%。为了追求长期高收益率，险资和理财资金代表的机构资金还需增配权益资产。2018年我国保险类资金整体规模27万亿元，综合持股比例低于10%，银行理财32万亿元，持股比例约为2%，外资在A股自由流通市值的占比2018年底也只有8%不到，对比海外，我国长线资金入市比例未来上升空间还很大。

除了酷派之外，联想也是智慧海派的一个大客户，2014年智慧海派对联想的销售额是3.07亿，位居第三大客户。不幸的是，到2015年的时候，酷派和联想手机其实已经一落千丈了，严重依赖运营商的“酷联”被迅速崛起的小米、华为、OPPO、VIVO打得落花流水，后来酷派与360、乐视眉来眼去“三角恋”，市场缩水、业绩暴跌、股价雪崩。联想的手机业务也基本药丸。

法院接报后立即与管理人进行了商讨，确定了紧急处置既要缩短变价时间，又要注意程序依法公开、公正的原则。考虑到35万余只口罩紧急处置应属债务人重大财产处分行为，会直接影响到债权人清偿利益，法院根据《最高人民法院关于适用<中华人民共和国企业破产法>若干问题的规定（三）》的相关规定，要求管理人专门征询债权人意见。

沪股通中资金流入最多的是中国平安，净流入1.67亿，其次为海螺水泥、北方导航、北方稀土、上港集团。资金流出最多的为北大荒，净流出2.39亿；其次为伊利股份，净流出1.63亿。深股通中资金流入最多的为北斗星通，净流入1.98亿，其次为浪潮信息、网宿科技、光环新网、平安银行。资金流出最多的为美的集团，净流出2.59亿。