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独角兽基金主要投资对象是通过CDR回归A股的独角兽公司，在小米发行CDR的事宜被搁浅之后，独角兽基金一时也没有合适的投资对象，只能将仓位大量地投资于债券，也就是说，战略配售基金就成为了“债券基金”。三季报也显示，招商3年封闭战略配售基金65.89%的仓位配置了固定收益产品；易方达3年封闭战略配售基金的固定收益投资比例更是高达98.04%，其中同业存单的比例高达63.08%。

【回购】龙宇燃油：拟再度回购股份 回购金额1亿至2亿元龙宇燃油（603003）12月18日晚间披露回购股份预案（第二期），此次拟回购资金总额不低于1亿元、不超过2亿元，回购价格不超过9.44元/股。龙宇燃油曾于12月13日披露上次回购实施结果，截至12月12日，公司累计回购2458.22万股，占公司总股本的5.57%，累计支付资金总额2.29亿元，该回购方案实施完毕。

图8：全球木浆出运量 单位：万吨资料来源：PPPC，信达期货研发中心图9：全球针叶浆出运量 单位：万吨资料来源：Wind，PPPC，信达期货研发中心图10：全球阔叶浆出运量 单位：万吨资料来源：Wind，PPPC，信达期货研发中心从目前了解的情况，由于全球木浆库存大幅累计，需求端的疲弱已经负反馈至海外浆厂。从最近的浆厂生产安排以及公司公告中，可以看出，后续非计划性检修将明显增加，与此同时，各主要浆厂的也开始压缩出货量，开始从供应的角度调节全球木浆供需结构。如巴西海关数据，2019年2月巴西纸浆出口中国情况，其中：针叶浆0.30万吨，阔叶浆24.95万吨，环比减少39.31%，同比减少44.68%。印度尼西亚海关公布2019年1月纸浆出口情况，阔叶浆总出口量27.02万吨，环比下降16.02%，同比下降33.03%。

而从市场结构来看，针阔价差收窄至平水附近，而阔叶浆因供应更加集中，厂家挺价能力更加，叠加替代效应，一定程度上支撑针叶浆价格底部。此外，目前国内下游因高成本浆价导致盈利水平价差，纸厂提价却并没太好的市场认可度，成本推动的涨价不可持续。整体而言，在全球宏观经济共振式下行背景下，纸浆行业进入主动去库阶段，除非供应端出现重大扰动，很难看到价格的持续上行。可能短期的市场情绪改善或者消息炒作能带来一定反弹，但我们更倾向于反弹卖出。预计SP1909合约将维持在5000-5500偏弱震荡。操作上建议等待机会于5400元/吨（目前测算基差100元左右）逢高卖出。

图15：机制纸及纸板产量同比继续为负 单位：万吨，%资料来源：Wind，国家统计局，信达期货研发中心出口同比下降 拖累整体需求此外，国内每年机制纸及纸板产量超过1亿吨，而每年亦有500万吨以上纸及纸板出口。2018年，去年纸及纸板出口为565万吨，同比2017年下降87万吨（-13.34%）。其中，以木浆为原料的双胶纸、双铜纸、生活用纸以及白卡纸出口量均出现不同程度的下降，纸制品外销受阻，也是进一步导致国内纸制品产量下行的另一大因素。目前来看，全球经济疲软，主要经济体并没有明显复苏迹象。2月份纸及纸板出口量为40万吨，同比增长1万吨，1-2月累计出口90万吨，同比持平。后续来看，出口方面依旧难以形成需求增量，随着欧美经济增速进一步放缓，可能还会在一定程度上有所下行。

目前中国的饮料市场非常庞大，根据中商产业研究院分析，2019年中国饮料市场销量将超过 2亿吨。总体需求的旺盛导致各个厂家只要抢占单一赛道，就能赚的捧满钵满。功能饮料龙头红牛一年销售额200多亿，凉茶饮料市场老大王老吉一年销售额200多亿；植物蛋白饮料六个核桃近100亿销售额；椰奶饮料海南椰树一年40多亿。自2010年以来，喜茶、一点点等茶饮品牌的加入，带来了对饮料市场的变革，猝不及防的传统饮料巨头也不得不开始面对变化的市场。