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一、衍生风险成因衍生风险是指私募基金管理人以及基金产品违法违规或投资失败违约而产生的风险（以下简称“源风险”）传导给托管人后衍生出来的风险。促使衍生风险发生的源风险主要有三类：一是道德风险。由于基金业协会对于私募基金管理人采取登记制，私募基金备案获得牌照的成本比较低，极少数不法分子以登记为私募基金管理人来自我增信，以私募基金名义非法吸收公众存款，甚至集资诈骗失联跑路，导致投资者血本无归的风险，此类源风险传导的衍生风险破坏力最大；

前日有关于地方政府专项债提前发行的市场传言，我们认为年内实际的发行量仍然不会太大，专项债供给不会造成较大的冲击。10月29日路透社报道称全国批准了明年1万亿的地方政府专项债提前发行额度，其中广东省财政厅拟提前启动明年地方债额度发行，年内发行月1000亿元。这一消息准确与否尚未可知，但我们认为即便年内发行额度较大，实际上成功发行的规模仍然不会很大。一方面是专项债提前发行需要满足项目具有开工条件，北方冬歇期临近基本难有满足这一条件的项目；另一方面，专项债提前发行资金不得用于土地储备和房地产相关领域，而交通基础设、能源项目、生态环保项目、民生服务等相关项目较土地储备等都相对有限。而从目前看，四季度已发行的地方债中均多为再融资债券，新增债券和提前下发的额度均未有发行。预计年内专项债供给不会造成较大的冲击。

以上事实，有相关当事人询问笔录、工商登记资料、天衡股份年报、贷款合同及担保合同、银行流水、补充协议等证据证明，足以认定。湖南证监局认为，天衡股份未按规定披露2017年年度报告、对外担保事项、资金占用事项、业绩对赌及回购协议，违反了《非上市公众公司监督管理办法》第二十条、第二十二条的规定。

暂不存在系统性市场压力此前在6月3日，印度央行行长帕特尔在英国《金融时报》发表文章呼吁美联储放慢紧缩步伐。他认为，导致新兴市场资产近几月来被不断“血洗”的原因一是美联储缩减资产负债表，使美元融资吃紧；二是美大幅增发国债，又进一步吸走美元流动性。他呼吁，美联储需把美国增发国债的因素纳入考量，调整缩表速度，以平衡美国政府借贷大增而吸走的流动性。他还警告称，美联储若不放慢缩表速度，全球美元计价债券市场势必会爆发危机，进而恐怕会引发新兴市场更大规模的动荡。

云南能投前身为云南盐化，2016年，云南能源投资集团通过置入天然气资产、置出氯碱化工资产，顺利完成借壳。两年之后，公司二次重组，向控股股东云南能源投资集团购买4家风力发电公司，作价14亿元，该项重大资产重组于今年3月完成，4家标的从今年一季度开始并表。

上证报记者：今年以来您在布局时主要关注哪些因素？张科兵：我们首先关注的是国内信用扩张周期的重新开启，减税政策是近年来罕见的“宽财政”让利措施。在上述环境下，经济逐步企稳回升的信号逐步显现。王益聪：我们主要关注宏观经济、市场流动性、外部因素和A股估值等方面，其中包括社融信贷指标的边际变化以及科创板的推出进度等。