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国债方面，美联储采取停止到期国债再投资的被动缩表方式，即持有的债券到期后，本金不再重新购买债券。所以，债券的“缩表”进展，取决于当周到期的债券规模。4月15日，美联储投资组合持仓中有1000万美元的通胀保值国债（TIPS）和1.69亿美元的国债到期。4月30日，则有两只共计280亿美元的债券到期，4月的国债缩表规模并未达到300亿美元上限。

缩表开始后，T-bills的利率一直在上升，而且速度有明显加快。事实上，美联储在缩表之初就意识到了这对准备金规模的潜在影响。对美联储来说，准备金同样也是流动性的重要组成部分，超额准备金利率也是美联储实施货币政策的重要工具。波士顿联储经济学家Falk Bräuning也在去年的一项研究中指出，准备金的减少会对短期市场利率造成上行压力，进而影响到联储的货币政策。如果超储急速下降，实际联邦基金利率超过了技术上限，即超额准备金利率，美联储要么把政策利率区间扩大，要么重新回到通过公开市场操作来调节利率这一条危机前的老路。

最后是下跌阶段。X先生介绍，“跌的时候要慢，因为要在跌的时候把自己手上80%的币卖出去。币值曲线并非是直线式下降，而是每一次的高点比上一次高点低，低点也比上一次低点低，并且振幅不断扩大。这种模式的好处是，散户可能会看到W底，造成触底反弹的假象。基本在这个阶段把80%的筹码处理掉。”他补充道，基本上3个月是一个坎，初始私募价也是一个坎。币值管理团队要确保锁仓打开之前，砸到初始私募价的位置，不然锁仓结束之后，拥有16%的币的私募也会把价格砸下来。

原油操作建议：1、反弹53.5-53.7一线做空止损0.4美金，目标52.8-53.0一线；2、回调50.5-50.7一线做多，止损0.4美金，目标51.3-51.5一线。责任编辑：陈平林郑月娥：国家进一步改革开放 香港仍可扮演重要角色中新社北京12月17日电 （记者 陈小愿）来北京述职的香港特别行政区行政长官林郑月娥17日表示，未来国家进一步改革开放，香港仍可扮演重要角色。

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