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DwyforEvans：采购经理人指数（PMI）等前瞻性指标往往备受重视，这些指标作为经济前景的晴雨表，通常可以量化，从而洞察周期性的宏观趋势。有证据显示，2018年全年商业周期已经见顶，且正在下行，带来的启示也是多方面的：经济增长率下降，并承受下行压力，这点在国际货币基金组织发布的《世界经济展望》中也有提到；企业利润和股票面临新压力；利率上调预期削减；而战略层面，资产类别再次从股票转向固定收益。我们目前正处于这一阶段，实际增长和预期增长水平的调整也反映了股市的波动和美联储声明基调的变化。美国在2017年末实施财政刺激措施之后，增长势头更加稳固，这一点在2018年全年更为强劲的GDP数据，以及美国股票的良好表现上已有所体现。然而，美国与其他国家一样，在没有进一步刺激的情况下，商业周期也会下降，美联储的声明也明确表明了这一点。

现货价格：8月14日新加坡燃料油（高硫380Cst）现货报价440.94美元/吨，较上一日涨0.73美元/吨（按当日人民币汇率折算为3029元/吨）。观点总结：国际原油期价收跌，布伦特原油10月期价处于72.4美元/桶附近震荡，新加坡燃料油（高硫380Cst）现货报价收涨至440.94美元/吨（按当日人民币汇率折算为3029元/吨）。因波罗干散货指数继续上涨显示海运市场回暖，加上新加坡燃油库存降至历史地位，支撑燃油价格；但API数据显示美国原油库存意外增加，令燃油成本端支撑有所松动，打击市场，短期燃油期价呈现出震荡走势为主。技术上，FU1901期价高开低走，下方考验20日均线支撑，上方测试3230一线压力位，预计燃油期价呈现出震荡整理格局。操作上，在3120-3230区间交易。

类似的企业拥有相似的估值，这本无可厚非。但是行业龙头企业并未享受到规模效应带来的估值提升，最终的原因就是市场对企业收入天花板的质疑。这也是为何万达电影想法设法将上游制作企业万达影视注入的最主要的原因。如果万达影视可以成功注入，将为万达电影带来约100亿元的市值增长。但在传媒股波澜不惊的如今，100亿市值增量已经无法为万达电影带来惊艳。

风险提示：经济下行超预期，终端消费复苏不及预期，汇率波动较大。核心推荐机械丨吕娟联得装备(300545)：业绩符合预期，中长期发展基础逐步夯实——联得装备2018年中报点评事件：公司近日公告2018年中报，报告期内营收2.93亿元，同比增40.77%，实现归母净利3734万元，同比增41.58%。

不过，孙燕飚强调，至少从短期来看，由于三星涉足的芯片业务处于相对垄断的地位，因此其芯片业务只会随市场大环境波动，“根本的市场地位和市场格局不会有太大变化。”从未来而言，孙燕飚认为，过去几年三星更多是在高端芯片上布局，但随着5G和IoT的发展，企业对各式各样的芯片，尤其是中低端芯片的需求成倍增长，但对高端芯片的需求并没有呈现这种趋势，“三星未来可能会适应市场需求，开始布局中低端的芯片以完善产业链。”

4. 洽洽食品盈利继续改善，绝味食品发行可转债：洽洽食品因春节后移和去库存等影响导致二季度收入增速环比回落在预期内，但利润增速超预期，继续看好提价对下半年盈利进一步改善。目前公司正计划推出第三期员工持股方案，动力十足。长期看公司将聚焦瓜子业务，把握每日坚果发展机会，战略清晰；内部竞聘上岗，大量年轻中高层上任，推行事业部制，力图实现转型突破。绝味食品，计划发行不超过10亿元可转换债券，同时给予公司原股东优先配售权，资金主要用于各地食品加工，仓储项目等建设，看好公司门店持续稳步扩张以及后期规模效应逐渐释放。此外，白云山与医药公司另一股东向其增资10亿元，可降低医药公司财务成本，预计医药公司净利润率可由当前0.7%左右逐步提升至1%以上，增厚公司利润。