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八、收受宿州市才子书店负责人付某（另案处理）人民币55万元九、收受合肥市新站区华丰书社负责人赵某1人民币26万元十、收受安徽省徽之韵文化教育有限公司法人代表张某1（另案处理）人民币20万元和一只日志系列116234-63600型“劳力士”牌手表（经鉴定价值人民币36800元）

华谊兄弟入局实景娱乐虽已有些时日，但其想要在短时间内达到王忠军当初预期的效果，难度可见一斑。假游戏，真投资事实上，在华谊兄弟多元化的布局中，真正为公司贡献实质性收益的主要是在游戏领域，但目前更多属于财务投资性质。2010年，华谊兄弟开始布局游戏，先后入股掌趣科技、银汉游戏和英雄互娱三家游戏公司。

主业不振，以游戏为代表的投资布局接连扮演着为华谊兄弟业绩输血的角色。近5年来，华谊兄弟获得的投资性收益为34.82亿元，占到公司利润总额的七成以上。这对于华谊兄弟来说，不知是喜还是悲。雪上加霜的院线业务除了实景娱乐和游戏，华谊兄弟还涉足了此前并不熟悉的院线业务，2010年，华谊兄弟成立了北京华谊兄弟环球影院管理有限公司。巧合的是，就在之前的一年，万达影视宣布成立，这意味着此前业务一直聚焦在的院线业务的万达正式进军影视行业，这对于华谊兄弟来说无疑是一个不小的威胁。

但显然，对于博敏电子的回应，证监会并未满意。18日的发审会公告显示，发审委会议再次就此询问：2018年底，申请人应收账款坏账准备计提比例发生了会计估计变更，本次变更调增2018年度净利润2，152.43万元。请申请人代表：（1）说明前述会计估计变更的原因及合理性，在2018年年底变更的原因，该时点是否发生重大事项导致需要进行会计估计变更，前述会计估计变更如何进行未来适用，是否符合会计准则的规定；（2）模拟测算在前述会计估计未发生变更的情况下，申请人最近三个会计年度加权平均净资产收益率情况，说明是否存在通过变更会计估计调节利润，以满足可转债发行条件的情形。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。

不可否认的是，2018年开发商购置的土地在2019年将陆续进入施工建设阶段，建安工程投资大概率将扭转2018年负贡献的情形，但同样需要注意到2018年抢销售存在的负面影响，若需求继续收缩，那么过快的新房供给增加可能导致库存的又一轮积压，对未来投资依然不利，地产投资的收缩也将降低对资金的需求，另一方面，宽松的货币环境和外溢的资金供给也将营造宽松的利率水平，我们认为在此环境下，利率债是较为明确的配置对象，2019年利率债是牛市下半场，十年期国债收益率下行至3.0%是第一阶段目标值，未来仍有进一步下行空间。

难点之一：多重利益平衡诉求下，金融债权人的受偿顺序相对较后，重组方案中的受偿率较低，往往面临较大的损失。难点之二：债转股是当前重整方案中的常用做法，也可能是未来金融降杠杆的主要操作手段。但是转股之后面临缺乏退出渠道的问题，金融机构的经营目的在于获得资金回报，长期持有股权的可能性不大，未来需要寻求退出机制。但是对于非上市企业的股权的退出通道有限，只能通过企业经营盈利分红获得投资回报。